9月1日，白银价格盘中大涨，突破40美元/盎司关键关口，为2011年以来首次。截至记者发稿，现货白银价格报40.628美元/盎司，涨幅达2.36%。从年初至今，白银价格累计涨幅已超40%。

值得注意的是，本轮白银涨势与黄金等其他贵金属走势同步。

9月1日，黄金价格也创下自4月以来的新高。截至记者发稿，现货黄金日内涨幅一度超1%，最高触及3489.852美元/盎司。

“从核心逻辑来看，白银往往会在黄金大幅上涨后出现补涨行情，这一规律在历史数据中已得到反复验证。”尚艺投资总经理王峥向记者表示，通常情况下，黄金与白银会共同抵达价格高点，之后进入不同程度的回调或震荡。与此同时，白银不仅受益于黄金的上涨带动，其强劲的工业需求也是推升价格的关键因素。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹向记者分析道，近期白银价格的暴涨是受宏观因素、政策因素以及品种本身波动属性等多重因素驱动的。从宏观层面来看，随着美国就业数据的持续降温，美联储官员，特别是美联储主席在全球央行年会上的偏鸽讲话，使得市场对美联储9月及年内降息的预期增强。其次，市场对美联储降息进程加速的预期亦推升贵金属板块走强。

从政策层面来看，夏莹莹分析称，美国地质勘探局（USGS）于8月28日把白银列入《2025 年关键矿产清单》草案，引发了市场对美国可能加征白银进口关税的担忧。这种担忧不仅助推COMEX白银与伦敦白银价差的明显走阔，还引发美国白银抢进口的预期，可能进一步加剧伦敦白银现货市场的紧张度。

除上述因素外，中辉期货研究院王维芒分析认为，美联储独立性被质疑和地缘政治冲突反复也是金银价格走高的触发因素。继美联储理事库克被特朗普解职后，上周五特朗普与美联储的法庭大战开打，双方激辩解雇是否“正当”，理事方称不能拿推文当理由。一方面，如果美联储的独立性受到损害，将对美元信用造成严重冲击；另一方面，该事件暴露了特朗普政府的意图，市场担心美国货币政策沦为政治工具，进而导致美国资本市场出现股债汇三杀的局面。在这种情况下，黄金、白银等稀有金属的避险属性得到流动性加持。与此同时，中东、俄乌地区等地缘政治冲突的反复也助推了金银价格的上涨。

王维芒还指出，欧洲的军事化再造和美国的再工业化都将给白银带来需求预期。白银当前的核心驱动因素在于工业需求的爆发以及交割层面的结构性逼仓风险共振。数据显示，8月份白银ETF连续第七个月实现资金净流入，这是自2020年以来持续流入时间最长的一次。这反映了投资者对白银后市的看好以及通过基金进行配置的意愿强烈。

展望后市，夏莹莹认为，白银在突破40美元/盎司关口后，上方空间将重新打开，预计年内可能进一步向上测试44美元至45美元/盎司的区域阻力，整体处于偏强格局中。预计白银仍具有较好的向上上涨空间，但鉴于白银高波动特征以及当前已经出现的大幅上涨，投资者在投资时点的选择以及投资仓位的控制上仍需要格外严格。

王峥也表示，尽管白银的长期趋势依然向好，但近期价格过快上涨已引起部分机构的警惕。从技术面看，40美元/盎司附近存在历史套牢盘的压力，若没有新的实质性利好推动，市场可能出现获利回吐。此外，白银历来回调波动较大，投资者当前需保持谨慎，避免盲目追高，可考虑适当减仓、兑现前期收益，以保护既有盈利。

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