高盛刷屏!寒武纪,突传大消息!

浏览数:372    发布时间:2025/09/07 01:32:59

目标价再度被拔高!

今天早上七点,署名为“高盛”(Goldman Sachs)的研报在市场流传。该研报指出,仍对寒武纪持积极态度,上调12个月目标价14.7%至2104元/股(隐含2030年预期市盈率为45倍)。这是高盛时隔一周左右第二次上调寒武纪目标价。

上周,寒武纪发布风险提示公告称,公司未有新产品发布计划,近期网上传播的关于公司新产品情况的信息,均为误导市场的不实信息。公司市盈率、市净率显著高于行业水平。

另外,值得注意的是,阿里巴巴发布中报之后,人工智能热度再度飙升。而针对阿里云采购一事,据《科创板日报》报道,阿里云确实一云多芯支持国产供应链,但传言阿里采购寒武纪15万片GPU的消息不实。

今日早盘,寒武纪低开后快速回调,盘中跌幅一度接近9%,随后跌幅有所收窄,截至午间收盘,寒武纪跌幅收窄至2.98%。

“高盛”强CALL

上周,高盛罕见给出寒武纪1835元/股的六年远期目标价。今早,再有署名“高盛”的研报流传于市,并将寒武纪目标价拔高至2014元/股。

研报称,寒武纪公布了强劲的2025年第二季度业绩,2025年收入指引为50亿至70亿元,即中位数为60亿元(同比增长411%);先前预测的65亿元处于指引范围内,比中位数高出8%。仍对寒武纪持积极态度,并将12个月目标价提升14.7%至2104元/股,2030年预期息税折旧及摊销前利润增加8%,2030年预期目标EV/EBITDA倍数增加6%。

盈利提升主要源:1.AI芯片出货量增加,这反映了中国在AI基础设施投资中日益增长的云资本支出、支持性政府政策和本地芯片组在推理趋势中的崛起;2.随着收入规模的扩大,运营成本的占比提升,以及运营效率的改善。维持“买入”评级。

报告指出,中国云资本支出处于扩张阶段。阿里巴巴2025年第二季度资本支出达到390亿元(约54亿美元),环比增长57%,同比增长2倍;腾讯2025年第二季度资本支出同比增长119%,表现好于预期。

支持性AI政策持续。 据相关指导文件 ,设定目标到2027/2030年,在科技、工业、消费、福利、治理和全球合作等六大关键领域,新一代智能终端和AI代理的渗透率达到70%+/90%+的水平,强调旨在赋能AI设备并提高效率的行动计划。

2025年上半年,中国AI供应链展现出强劲的增长势头,寒武纪收入大幅增长,稳定的原材料供应(主要是芯片供应),以及合同负债反映了强劲的在手订单。AI服务器/交换机品牌/ODM领域看到中国云资本支出增加,对基于本地芯片的推理性能满意,同时本地生态系统不断壮大(例如,高速网络技术可释放本地芯片性能,推动AI服务器集群规模扩大)。

是否存在风险?

阿里巴巴上周五发布业绩之后,股价飙升,市场对于人工智能的热度亦再度转强。不过,阿里方面否认了“采购寒武纪15万片GPU”的传闻。那么,寒武纪的股市行情是否存在风险?

上周,寒武纪发布股票交易风险提示公告称,公司股价涨幅超过大部分同行业公司股价涨幅且显著高于科创综指、科创50、上证综指等相关指数涨幅,股票价格存在脱离当前基本面的风险,投资者参与交易可能面临较大风险。敬请广大投资者务必充分了解二级市场交易风险,切实提高风险意识,理性投资并注意投资风险。

据东吴证券最新研报,仍给寒武纪“买入”评级,但亦是五大风险值得关注。分别是AI需求不及预期风险、公司持续稳定经营风险、客户集中度较高风险、股价与估值较高风险、供应链稳定相关风险。

AI需求不及预期风险:当前AI芯片市场虽处于高速增长阶段,但若下游应用场景落地速度放缓或客户需求不及预期,将直接影响公司未来的收入增长。根据研报,2025年上半年营收虽同比增长4347.82%,但若后续增速未能延续,可能影响2025—2027年营收预测的实现。

客户集中度较高:公司对第一大客户的依赖程度较高,若该客户订单减少或合作关系发生变化,可能对公司的收入结构和稳定性造成冲击。此前研报已指出,2024年第一大客户贡献了较高比例的营收。

存货周转压力:2025年上半年存货达26.9亿元,同比增长1042.66%,表明公司存在一定库存积压风险。若市场需求变化或交付节奏调整,可能导致存货减值风险上升,影响利润表现。

毛利率与净利率波动风险:尽管2025年上半年毛利率达55.93%,销售净利率也达到38.57%,但历史数据显示归母净利率曾出现大幅波动(2024年为-38.51%),若未来成本上升或市场竞争加剧,可能削弱盈利水平。

供应链稳定性风险:作为半导体企业,公司高度依赖外部供应链。若关键原材料或制造环节受到地缘政治、政策调控或突发事件影响,可能造成生产延误或成本上升,从而影响业绩兑现能力。

责编:战术恒

排版:罗晓霞

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