今天是9月的第一个交易日，无论是A股、H股、黄金，都表现不错。

今天上证指数收在了3875.53点，上涨了17.6点，正在稳步迈向3900点。

由于周末寒武纪发表风险提示公告，阿里云对“大手笔采购寒武纪芯片”辟谣，再加上华虹公司增发中有“国家队”减持的部分，今天芯片板块走势分化。

龙头寒武纪下跌了接近3%，周末发布了A股增发公司的中芯国际A股停牌，H股上涨了接近5%。华虹公司A股复牌后上涨了超过9%，但H股跌了3%。

今天接棒领涨的主要是黄金及其他贵金属，以及跟医药有关的板块（比如减肥药、创新药、仿制药、免疫治疗、医美、AI医疗）。

此前我在文章里提醒过大家，AI医疗是人工智能的一大超级应用，进展可能比较快，可以得关注。

A股自上周三回调后，最近几个交易日成交量逐步变小，但不断上涨，显示出股民持股信心有所增强，上攻阻力有所减少。

我觉得在站上3950点、并开始冲击4000点关口的时候，可能再次出现类似8月27日那样的急跌，甚至不排除出现两次。

前证监的“肖掌门”，去年11月18日在清华五道口金融学院的那个视频不少人应该还记得，他当时面对学员4000点的提问，几次说“太高了、太高了”。

所以在4000点关口会有较大分歧，需要把浮筹和部分获利盘洗出去。

中国扛住了有史以来最激烈的关税战，中国的科技创新成果获得了全球重估，持续的降准、降息、“看空税”（比如对国债利息恢复征收增值税），再加上力度越来越大、涉及行业越来越多的去产能，A股出现一轮大行情水到渠成了。

这波行情最终能走多高，还很难讲。但4000点已经不再让很多人恐高了。

今年以来，港股一度比A股活跃，赚钱机会更多。最近一个多月是A股机会更多。

但今天港股表现更好一些。恒生指数上涨了539.8点，收报25617.4点，涨了2.15%，明显大于A股。

港股里今天最耀眼的是阿里，大涨了18.5% ，这主要是两个原因造成的：第一，虽然参与了外卖大战，但阿里今年二季度业绩还不错，影响看起来不大；第二，阿里在人工智能上的进展再次被市场认可。

不过阿里加入外卖大战比京东、美团略晚。三季度业绩会受到多大的影响，还有待观察。美团此前已经预告，核心本地商业三季度会出现较大规模的亏损。

A股和港股里，黄金板块都表现不错，这跟国际金价创出新高有关。

下图是纽约黄金价格的最新走势，最高见到了3557.1美元/盎司。

沪深有10来只黄金股涨停，比如中金黄金、湖南黄金、西部黄金、豫光金铅等。

第一，美联储大概率在本月降息，时间点是北京时间9月18日凌晨，幅度可能是25个基点。

25个基点降息幅度并不大，但这是美联储自去年12月暂停降息以来的首次降息。可以看做是新一轮降息的起点，未来降息节奏会加快。

一般来说，美元降息对国际金价构成利好；反之，美元加息对国际金价构成利空。

第二，特朗普最近跟美联储的越来越激烈，这可能引发国际金融市场动荡，影响美元信誉，让避险资金更愿意流向黄金。

特朗普要求美联储理事丽莎·库克辞职，并启动了罢免她的程序，而她也准备状告特朗普。此外，特朗普还在酝酿罢免美联储主席鲍威尔。

几个小时之前，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警示，若特朗普执意这样干，将构成“对美国和全球经济的重大威胁”。

拉加德还表示：“若美国货币政策丧失独立性，转而屈从于特定个人的意志，鉴于其作为全球最大经济体的外溢效应，这种失衡恐引发深重忧虑，最终危及世界经济格局。”

最近几个交易日，人民币对美元汇率出现了一波升值，目前离岸汇率在7.13附近，一度上攻到了7.11附近。

美元开启新一轮降息后，人民币也会降息。但整体上，美元降息空间更大、速度会更快。所以人民币汇率会走强，可能在年内重返7以内。

我去年年底曾给出了人民币和美元的汇率框架，认为随着中美贸易战爆发、进入激烈状态，不排除贬值到7.8甚至8左右。但随着中美开启谈判，接近乃至最终达成协议，人民币会再次进入缓慢升值期，可能重返7以内。

今年的关税博弈一度非常激烈，但持续时间比较短，很快出现了戏剧性反转。所以人民币汇率没有贬那么多，就开始转向。

特朗普的强美元政策，不是让汇率持续走强。恰恰相反，他希望美国加大降息力度，让美元适当贬值，让全球更多买美国货。

他希望美元的强大，主要体现在占全球贸易结算量的比重上升，占各国储备的比重上升，而且断崖式领先。所以他不喜欢欧元，也不喜欢金砖国家酝酿什么新货币。

香港中原按揭研究部统计显示，2025年8月份香港现楼按揭录得6629宗登记，较7月份的5429宗，按月回升22.1%，创自2023年8月以来的新高。也就是说，香港楼市在回暖。

此前有报道说，2025 年1到7月，香港整体私楼（含一二手）住宅成交 31190 宗，其中普通话拼音买家达到 7547 宗，占比 24.2%，创下10年新高。内地富裕人群正在抄底香港楼市。

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