"辅助生殖"龙头巨亏!

浏览数:679    发布时间:2025/09/07 05:48:02

上半年,"辅助生殖龙头" 锦欣生殖 (01951.HK)由盈转亏10.4亿元,主要原因是国内业务量价齐跌叠加海外资产一次性减值,对此多家机构表示担忧。

海外业务拖累,上半年巨亏

近日,锦欣生殖发布了2025年中期业绩,财报显示,上半年公司收益为12.88亿元,同比下降10.7%,去年同期为14.43亿元;净亏损10.4亿元,同比由盈转亏,去年同期盈利为1.9亿元。

在非国际财务报告准则下,经调整纯利约为8230万元,同比减少68.3%,去年同期为2.59亿元;截至2025年6月末,公司每股基本亏损为0.39元,去年同期每股则盈利0.03元。

公司将业绩滑坡归咎于四大因素:

1、核心辅助生殖业务量价齐跌——取卵周期减少8% 左右,医保控费又令单周期均价下滑7%–8%,同时人工授精占比提升进一步拉低了客单价;

2、国内出生意愿持续走低,传统分娩量骤降近四分之一,直接拖累产科及相关收入;

3、为培育新的增长曲线,公司在多个新科室、新业务上加大投入,导致成本端先行抬升;

4、美国及老挝部分资产出现减值迹象,商誉、无形资产及其他金融资产一次性计提拨备,进一步侵蚀利润。

CEO回归公司核心管理岗位

为代领公司重回健康发展轨道,2025年7月,CEO董阳先生正式回归核心管理岗位,并暂代CFO职能。管理团队进一步明确了“暂停非核心并购、加速资金回笼”的短期策略和“以中国为基石、辐射海外”的中长期战略方向。

根据公司规划,管理层将重点聚焦三个维度:

在财务层面,一方面通过风险释放和减值出清,修复资产负债表;另一方面通过资金回笼,降低杠杆、保障流动性、加强股东回报。根据公司规划,预计未来三年内暂无新增重大资本开支,前期重大资本性投入已经进入尾声。

在资本市场层面,公司将强化市值管理,积极回报股东。公司计划在降低杠杆后,启动中长期股票回购方案,并通过多种方式积极回报股东。

除此以外,8月28日公司发布公告,John G. Wilcox医生已辞任执行董事,以及提名委员会、战略决策委员会及医疗品质控制与科研发展委员会各自的成员,以专注于其在集团美国业务的管理职务。

尽管上述事项,Wilcox医生将留任与集团美国业务有关的职位,包括Willsun US Delaware Newco Inc.(即HRC Fertility Management,LLC的控股公司)的董事会成员及Huntington Reproductive Center Medical Group的全职医生。

此外,耿丽红博士已获委任为医疗品质控制与科研发展委员会的成员,自本公告日期起生效。

机构对锦欣生殖业绩表示担忧

自2021年起,锦欣生殖股价持续走低,年线四连阴,机构对其业绩前景的担忧日益加剧。

交银国际指出,公司上半年收入同比减少11%,降至12.9亿元,并出现10.4亿元的净亏损,毛利率也大幅下降10个百分点,仅剩30.4%。若剔除减值及其他非经常性、非现金项目,经调整净利润约为8200万元,同比大幅下滑68%。基于上述表现,该行将锦欣生殖2025至2027年的收入预测下调17%至18%,经调整净利润预测下调约50%,目标价也下调至3.3港元,评级降至“中性”,认为当前估值已较为合理。

里昂也在研报中表示,将锦欣生殖2025至2027年的收入预测下调12%至20%,净利润预测下调27%至31%,预计2025年将出现净亏损,以反映上半年业绩及对未来一年的谨慎预期。同时,基于修正后的预测和更高的目标市盈率,将目标价从3.8港元下调至3.5港元。里昂指出,锦欣生殖上半年收入下降11%,净亏损达10亿元,主要受海外资产减值影响。公司方面认为,所有不利因素已在上半年集中释放,预计下半年经营状况将有所好转。里昂对锦欣生殖2025年持中性态度,但预期其将在2026至2027年逐步恢复正轨。

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