2012年那个退居二线，被前东芝高管称为“穿西装的刘备” 的美的创始人何享健，如今再以83岁高龄与时间赛跑。70岁时，他主动退居幕后，卸任董事长，将集团掌舵权交给职业经理人方洪波，但控股股东的身份，让他从未真正离开。

时间没有削弱他的判断力，反而让他更懂得，如何通过资本运作实现企业目标，如今83岁的何享健再次聚焦公众视野，而近日安得智联赴港IPO招股书的披露，则揭开了这位传奇企业家“退而不休”的资本棋局。

若成功上市，这将成为 83岁佛山首富何享健家族实际控制的第10家上市公司，一个年营收近190亿的物流巨头，即将浮出水面。

1968年， 26岁的他带着23名村民，凑出的5000元，在铁皮棚里创办了“北街办塑料生产组”，这个看似不起眼的起点，却为日后中国家电行业的巨变埋下伏笔。

1980年，当全国还在为温饱奔走时，他敏锐捕捉到家用风扇的市场空白，带领团队生产出第一台40厘米金属台扇。1984年，他再次押注空调产业，引入高技术人才组建美的空调设备厂，这场豪赌，最终让美的在家电行业站稳脚跟。

1993年，美的集团以乡镇企业身份登陆深交所，成为中国首家改制上市的乡镇企业，此时的何享健不过50出头，却已展现出超越时代的商业嗅觉。

2012年，70岁的何享健选择退居幕后，将帅印交给职业经理人方洪波。这一决定在当时引发诸多猜测，有人认为这是企业家对权力的明智放手，也有人质疑他是否在规避企业转型的风险。然而这位被称为“穿西装的刘备”的商人，从未真正淡出舞台。

2024年9月，美的集团在港交所挂牌，募资310亿港元的A+H股架构背后，是何享健家族对资本市场的深度布局。彼时外界才意识到，这位佛山首富的棋局，早已超越了单一企业的范畴。从最初的家电制造，到如今覆盖智能家居、新能源、机器人等多个领域的科技集团，美的已进化成年营收4090.84亿元、归母净利润385亿元的全球巨头。

从1968年集资5000元，创办塑料生产组，到如今掌控近6640亿元市值的上市公司集群，何享健的名字，承载着数十年的行业传奇。细数何享健旗下的上市公司，每一家都带着清晰的战略印记。

最早的美的电器，也就是现在大家熟悉的美的集团，登陆A股奠定了家电主业的资本根基。小天鹅、威灵控股等细分领域龙头的上市，完善了白色家电的产业链布局。近年来，库卡机器人（德国上市）、科陆电子等科技型企业的加入，则标志着美的从传统制造向智能制造的转型。算上即将上市的安得智联，正好凑齐“第十个IPO”。这份成绩单，在国内企业家群体中，实属罕见。

安得智联的前身，是美的2000年在内部孵化的安得物流，这个最初仅承担家电仓储运输职能的部门，却在2017年迎来命运转折。随着美的集团宣布向智能化转型，安得物流正式更名为安得智联，战略定位提升至智慧物流。自那之后，安得智联试图走出美的，向外部市场扩展。

但安得智联的IPO之路，似乎却并不顺利，其间经历了三次闯关两次失败的曲折历程。2009年，还名为安得物流的它首次尝试登陆创业板，却因与母公司关联交易比例过高遭否决，彼时美的集团贡献了其90%以上的收入。

2013年随着美的集团整体上市，其独立上市计划被迫再度搁置。直到2017年美的集团宣布战略转型，上市计划才再次提上议程。 2023年7月，美的董事会通过分拆安得智联在深交所主板上市的议案，同年12月向安徽证监局递交上市辅导备案，但在2024年1月发布第四期辅导工作进展报告后却突然撤回申请，最终在今年4月29日宣布转战港交所。

转战港股的决策，既是对估值体系的妥协，也是战略升级的必然选择。一个重要原因是，安得智联的物流科技属性，在A股体系中容易被家电主业掩盖，市盈率长期低于可比公司。转战港股后，可直接对标京东物流、菜鸟网络等，获取更高估值溢价。

尽管公司近年来业绩表现亮眼，2022年至2024年营收从141.73亿元增长至186.63亿元，净利润从2.15亿元提升至3.80亿元，2025年上半年营收108.85亿元同比增长20.2%，但其对美的集团的依赖依然明显，收入占比始终超过36%。

这种客户集中度问题，成为其此前A股闯关失败的关键因素，也促使公司加速外部市场拓展，目前已服务超过9000家企业客户，管理仓储面积逾1100万平方米，可调派车辆运力58.6万辆，形成覆盖全国100%乡镇的末端网络。

值得注意的是，就在递交招股书前夜，安得智联完成了一轮引人注目的Pre-IPO融资：融资19亿元，投后估值突破300亿元，更值得玩味的是，领投方竟然是美的“老对手”——海信集团。

最核心的挑战在于，其尚未完全摆脱对母公司美的集团的依赖，虽然通过引入海信等战略投资者，将关联交易比例从40%以上降至36%左右，但2025年上半年来自美的的收入仍占40.4%，这种高度依赖母公司的情况，也是其A股上市未能成功的重要原因。

何享健家族的资本版图虽大，但安得智联的独立性问题不容忽视。美的在4月底的一份分拆预案中直接表示：“安得智联对本集团关联销售产生的收入及毛利占比较高。”与此同时，美的还预计安得智联在未来一定时期内，仍将与其保持较大规模的合作。

更值得关注的是，其盈利能力与行业头部企业的差距，尽管营收规模已突破186亿元，但盈利能力有限，过去三年，安得智联的毛利率维持在7%左右，盈利能力不算突出。2022年、2023年、2024年，公司毛利率分别为6.8%、7.3%、7.3%。虽然净利润增长较快，但毛利率低，意味着其盈利空间有限。

与此同时，行业竞争正在持续加剧，京东物流依托电商生态持续扩大市场份额，菜鸟网络加速全球化布局，顺丰深耕高附加值供应链服务，而同样从家电企业孵化的日日顺，虽冲刺IPO未果但仍保持强劲竞争力。竞争格局已经形成，安得智联要在这片红海中脱颖而出，需要更清晰的差异化定位。

安得智联，虽然通过“1+3”模式创新，实现了从生产端到消费端的全链路覆盖，但在智能化投入、国际化网络等方面仍需持续加大投入，这对本就承压的利润率提出更大挑战。此外，港股市场虽然对物流科技企业给予更高估值，但同时也更关注企业的独立成长性和盈利质量，安得智联需要向投资者证明，其能够在家电行业之外开拓更广阔的市场空间。

另一个潜在风险点，在于管理团队的独立性认知，虽然Pre-IPO融资后美的持股比例降至52.94%，但董事会成员多数仍具有美的背景，这种人事安排，可能影响资本市场对其独立运营能力的判断。未来，如何在展现成长性的同时，化解市场对其独立性和盈利质量的质疑，将成为其IPO成败的关键。

毕竟，安得智联能否成功上市，不仅关系到美的集团的资本运作，更关系到何享健家族的资本帝国能否进一步扩张。但不管怎样，何享健的这股子冲劲，确实让人刮目相看。

他与美的集团的故事，远未结束。何享健的再次敲钟，是个人传奇的延续，也是美的集团新征程的开始。

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