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分类:单机 / 冒险解谜 | 大小:3.53 MB | 授权:免费游戏 |
语言:中文 | 更新:2025/09/08 05:36:16 | 等级: |
平台:Android | 厂商: 无码人妻A片一区二区青苹果 | 官网:暂无 |
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深圳停课
在互联网大厂财报披露完毕后,基金经理嗅到液冷赛道赚钱的味道。
近一个月来,重仓液冷的基金已霸屏业绩弹性五强席位,此前公募配置较小众的液冷股,也开始被越来越多的基金所拥抱。尤其当互联网大厂中期财报的资本开支数据落地后,挖掘AI大厂军备竞赛背后低调“卖水人”,复制2010年到2014年互联网流量竞争、资本开支加大引爆A股CDN(内容分发网络)赛道,已成为许多聪明基金经理挖掘历史经验、跑赢市场的关键。
基金经理掘金新机会
聪明的基金经理通过研究互联网大厂的财报,发现了新的细分赛道机会。
Wind数据显示,液冷已成为基金经理近期获利弹性最高的赛道,浪潮信息、英维克、飞龙股份、高澜股份、太辰光等公司也成为基金新宠,拉动相关基金进入业绩榜单前列,截至9月7日,全市场主动权益基金近一个月收益弹性最高的五只产品,分别为长安鑫瑞科技、中航机遇领航、长安宏观策略、信澳业绩驱动、凯石澜龙头经济,这些基金期间收益分别为49.65%、46.82%、46.21%、44.97%、43.49%。上述产品在短时间内获得高收益,正得益于对液冷赛道的重仓。
液冷是指通过液体介质实现电子设备散热的技术,在AI算力设施中扮演关键一环,这一细分赛道为何表现如此猛烈,基金经理是如何精准挖掘出来的?
“我们的研究团队观察了许多互联网公司二季度财报,找到的关键词和共同点是资本开支猛增,这为我们提供了一个买入液冷赛道的线索。”华南一位基金经理对券商中国记者表示,阿里巴巴、腾讯以及北美四大互联网公司二季度资本开支持续上修,这些资本开支主要反映在AI基础设施上,液冷技术作为算力基础设施的核心升级方向,或将迎来行业需求扩张的红利。
王浩聿管理的长安鑫瑞科技基金在近一个月成为涨幅冠军,同样也是在财报中发现这一线索。“随着海外各大云厂商业绩发布,我们发现北美大厂新一轮军备竞赛已经开始。”王浩聿认为,本轮需求转向了推理,而推理的背后是商业闭环的形成,所以投入的持续性比上一轮会更强,相关赛道或将迎来戴维斯双击。
根据各大上市公司披露的财报,阿里巴巴今年二季度资本开支386.8亿元,同比增长219.8%,同期的腾讯公司资本开支同比增长119%,达到191.07亿元,海外方面,谷歌、微软、Meta、亚马逊二季度资本开支合计为874亿美元,同比增长69%。
资本开支与景气度投资密切相关,已成为公募基金经理选股的一个重要指标。资本开支出现扩张往往意味着企业看好未来盈利格局,并拓展能力边界,景气上行且伴随资本开支扩张的领域,在资产价格上有正向反馈。
技术升级预期吸引基金重仓
技术替代升级是基金经理重仓液冷赛道、斩获颇丰的另一逻辑。
广发科创主题基金经理贾乃鑫告诉券商中国记者,芯片有功耗就需要散热,例如,由于使用时间长的手机会发烫,市场开始出现散热背夹、主动散热手机等;另外一个例子是家用电脑,很多也从风冷过渡到液冷。具体到算力芯片GPU,随着芯片功率越来越高,集群功率密度越来越高,冷却系统和电源系统需要和芯片深度耦合在一起,即需要芯片厂家考虑冷却和电源问题,由此也进一步增加了液冷的价值量和壁垒。简而言之,液冷的需求越来越大,技术含量也越来越高。
民生加银科技创新基金经理范明月认为,今年以来液冷赛道有着明确的产业逻辑支撑,核心是算力需求爆发下,AIGC带动单机柜功率密度快速提升,对散热的需求已突破传统风冷散热上限,液冷已成为技术刚需,行业需求迎来从0—1的拐点之年,从经济性角度,液冷的全生命周期成本更低,已经具备长期经济性。
“随着AI功率密度的升级,传统的风冷技术不再能满足散热需求,液冷则是散热技术的一次重大产业升级。”长城数字经济基金经理韩林认为,核心是芯片算力持续增强对更优降温技术的需求加快,液冷渗透率将迎来跨越式提升,长期来看,液冷将从“可选”变为“必选”,并向两相冷却、浸没式等更先进技术演进,重构数据中心基础设施的生态。
创金合信数字经济基金经理王鑫认为,当前风冷技术已难满足高功率设备的散热需求,技术替代与升级成为产业发展的必然选择,液冷虽非全新技术,但过往因产业需求必要性不足而未大规模普及,2026年或成为液冷技术规模化落地的关键节点,需求爆发具备明确的产业支撑。
公募选股注重有无海外客户
尽管基金经理对液冷赛道表达出强烈看好,但在股票审美决策上须解决一些问题。
长城数字经济基金经理韩林认为,液冷解决方案商和关键组件商龙头份额较为集中,未来机会将逐步显现。“目前,英伟达产业链主要由中国台湾地区的企业供货,且以服务器机柜内的配套为主,中国大陆厂家处于积极送样阶段。”广发基金贾乃鑫也表示,国内非英伟达产业链过往液冷渗透率还不高,且液冷主要应用于机柜外,但预计从明年开始,大陆互联网大厂可能也会积极推进液冷方案,为大陆液冷公司发展提供机会。
贾乃鑫认为,从个股选择的审美角度看,首先,英伟达产业链优先,相关液冷企业利润率最高。其次,中国大陆企业凭借量产化能力、工程师红利,未来预计也会扩大份额。最后,须评估液冷企业所处阶段,是在送样还是已经量产,以及公司在英伟达机柜内的供应格局是否占优。
另一方面,由于液冷赛道下游客户需求高度集中,不少基金经理强调,液冷公司绑定大客户的能力是选股审美的一大要素。
创金合信基金王鑫告诉券商中国记者,目前,液冷赛道的需求集中在海外互联网科技巨头上,因此,拥有核心大客户资源尤其是海外AI大厂客户且拥有散热技术研发或制造能力的企业,具备跨界切入液冷赛道的潜力,是选股的关键,这类企业有望借助资源优势快速打开市场。
“首先要选择已拥有海外客户的液冷企业,液冷作为出海新品种,国内厂商面临技术、认证及本地化运维等多重挑战。”民生加银基金范明月认为,投资中优先考虑确定性,其次是弹性。首先选择明确进入海外供应链、产品布局全面、具备系统化落地能力和经验的龙头公司。其次弹性角度,目前国内厂商还很难直接参与到海外系统集成业务,更多是在几大核心部件的单项突破,因此,优选有明确海外突破、卡位优势明显的液冷零部件公司。
基金看好产业逻辑量价齐升
对于液冷赛道未来行情可持续性,多位基金经理判断随着液冷渗透率的提升,量价齐升或让液冷赛道行情不亚于光模块与PCB。
贾乃鑫分析,AI产业链几个大的赛道——芯片、液冷、通信、电源,液冷可能是最有通胀属性的环节。芯片依然在工艺进步的进程中,通信光模块从800G升级到1.6T,电源PSU单位功率也在变大,这些环节的效率都在提升,通缩明显。而液冷的上限是宏观物理规律,比如水的比热容、铜的导热率,因此液冷可能有更强的通胀属性,持续性也更强,液冷行业未来的催化,可能包括国内AI液冷的大规模应用、液冷的新技术变化等。
“虽然液冷赛道短期涨幅大,表观估值较贵,但相关公司未来可触达的利润规模却很大。”民生加银范明月认为,国内公司对海外市场最难的是0—1的突破,一旦破冰,国内上市公司的竞争优势将逐步凸显,龙头股有望演绎光模块、PCB的行情。
长城基金韩林强调,液冷赛道是一场确定性高、持续性强、空间广阔的产业趋势,正逐步从导入期迈向高速成长期。从产业位置来看,当前的液冷有点类似于2023年光模块的起点,今年一季度才开始有部分液冷解决方案的出货,二三季度逐季呈现明显加速的趋势,明年行业渗透率有翻倍的可能,随着更下一代方案的推出,液冷有可能再进入量价齐升的时代。
创金合信基金王鑫认为,液冷是AI产业链中价值量较高的细分领域,判断液冷赛道行情正从“预期交易”转向“基本面驱动”。前期液冷行情主要基于“千亿市场空间”的预期展开,后续将依赖基本面边际变化。
他认为,至于后续空间需匹配一些内外部逻辑,内部逻辑方面,企业需加快技术落地(如高功率适配能力)、推进大客户合作落地,实现从“技术储备”到“业绩兑现”的转化;外部逻辑方面,AI服务器功率提升节奏需符合预期、海外大客户订单向国内供应商倾斜,同时避免技术迭代对行业需求的冲击。
责编:王璐璐
排版:刘珺宇
校 对:王蔚
违法和不良信息举报电话:0755-83514034
邮箱:bwb@stcn.com
在互联网大厂财报披露完毕后,基金经理嗅到液冷赛道赚钱的味道。
近一个月来,重仓液冷的基金已霸屏业绩弹性五强席位,此前公募配置较小众的液冷股,也开始被越来越多的基金所拥抱。尤其当互联网大厂中期财报的资本开支数据落地后,挖掘AI大厂军备竞赛背后低调“卖水人”,复制2010年到2014年互联网流量竞争、资本开支加大引爆A股CDN(内容分发网络)赛道,已成为许多聪明基金经理挖掘历史经验、跑赢市场的关键。
基金经理掘金新机会
聪明的基金经理通过研究互联网大厂的财报,发现了新的细分赛道机会。
Wind数据显示,液冷已成为基金经理近期获利弹性最高的赛道,浪潮信息、英维克、飞龙股份、高澜股份、太辰光等公司也成为基金新宠,拉动相关基金进入业绩榜单前列,截至9月7日,全市场主动权益基金近一个月收益弹性最高的五只产品,分别为长安鑫瑞科技、中航机遇领航、长安宏观策略、信澳业绩驱动、凯石澜龙头经济,这些基金期间收益分别为49.65%、46.82%、46.21%、44.97%、43.49%。上述产品在短时间内获得高收益,正得益于对液冷赛道的重仓。
液冷是指通过液体介质实现电子设备散热的技术,在AI算力设施中扮演关键一环,这一细分赛道为何表现如此猛烈,基金经理是如何精准挖掘出来的?
“我们的研究团队观察了许多互联网公司二季度财报,找到的关键词和共同点是资本开支猛增,这为我们提供了一个买入液冷赛道的线索。”华南一位基金经理对券商中国记者表示,阿里巴巴、腾讯以及北美四大互联网公司二季度资本开支持续上修,这些资本开支主要反映在AI基础设施上,液冷技术作为算力基础设施的核心升级方向,或将迎来行业需求扩张的红利。
王浩聿管理的长安鑫瑞科技基金在近一个月成为涨幅冠军,同样也是在财报中发现这一线索。“随着海外各大云厂商业绩发布,我们发现北美大厂新一轮军备竞赛已经开始。”王浩聿认为,本轮需求转向了推理,而推理的背后是商业闭环的形成,所以投入的持续性比上一轮会更强,相关赛道或将迎来戴维斯双击。
根据各大上市公司披露的财报,阿里巴巴今年二季度资本开支386.8亿元,同比增长219.8%,同期的腾讯公司资本开支同比增长119%,达到191.07亿元,海外方面,谷歌、微软、Meta、亚马逊二季度资本开支合计为874亿美元,同比增长69%。
资本开支与景气度投资密切相关,已成为公募基金经理选股的一个重要指标。资本开支出现扩张往往意味着企业看好未来盈利格局,并拓展能力边界,景气上行且伴随资本开支扩张的领域,在资产价格上有正向反馈。
技术升级预期吸引基金重仓
技术替代升级是基金经理重仓液冷赛道、斩获颇丰的另一逻辑。
广发科创主题基金经理贾乃鑫告诉券商中国记者,芯片有功耗就需要散热,例如,由于使用时间长的手机会发烫,市场开始出现散热背夹、主动散热手机等;另外一个例子是家用电脑,很多也从风冷过渡到液冷。具体到算力芯片GPU,随着芯片功率越来越高,集群功率密度越来越高,冷却系统和电源系统需要和芯片深度耦合在一起,即需要芯片厂家考虑冷却和电源问题,由此也进一步增加了液冷的价值量和壁垒。简而言之,液冷的需求越来越大,技术含量也越来越高。
民生加银科技创新基金经理范明月认为,今年以来液冷赛道有着明确的产业逻辑支撑,核心是算力需求爆发下,AIGC带动单机柜功率密度快速提升,对散热的需求已突破传统风冷散热上限,液冷已成为技术刚需,行业需求迎来从0—1的拐点之年,从经济性角度,液冷的全生命周期成本更低,已经具备长期经济性。
“随着AI功率密度的升级,传统的风冷技术不再能满足散热需求,液冷则是散热技术的一次重大产业升级。”长城数字经济基金经理韩林认为,核心是芯片算力持续增强对更优降温技术的需求加快,液冷渗透率将迎来跨越式提升,长期来看,液冷将从“可选”变为“必选”,并向两相冷却、浸没式等更先进技术演进,重构数据中心基础设施的生态。
创金合信数字经济基金经理王鑫认为,当前风冷技术已难满足高功率设备的散热需求,技术替代与升级成为产业发展的必然选择,液冷虽非全新技术,但过往因产业需求必要性不足而未大规模普及,2026年或成为液冷技术规模化落地的关键节点,需求爆发具备明确的产业支撑。
公募选股注重有无海外客户
尽管基金经理对液冷赛道表达出强烈看好,但在股票审美决策上须解决一些问题。
长城数字经济基金经理韩林认为,液冷解决方案商和关键组件商龙头份额较为集中,未来机会将逐步显现。“目前,英伟达产业链主要由中国台湾地区的企业供货,且以服务器机柜内的配套为主,中国大陆厂家处于积极送样阶段。”广发基金贾乃鑫也表示,国内非英伟达产业链过往液冷渗透率还不高,且液冷主要应用于机柜外,但预计从明年开始,大陆互联网大厂可能也会积极推进液冷方案,为大陆液冷公司发展提供机会。
贾乃鑫认为,从个股选择的审美角度看,首先,英伟达产业链优先,相关液冷企业利润率最高。其次,中国大陆企业凭借量产化能力、工程师红利,未来预计也会扩大份额。最后,须评估液冷企业所处阶段,是在送样还是已经量产,以及公司在英伟达机柜内的供应格局是否占优。
另一方面,由于液冷赛道下游客户需求高度集中,不少基金经理强调,液冷公司绑定大客户的能力是选股审美的一大要素。
创金合信基金王鑫告诉券商中国记者,目前,液冷赛道的需求集中在海外互联网科技巨头上,因此,拥有核心大客户资源尤其是海外AI大厂客户且拥有散热技术研发或制造能力的企业,具备跨界切入液冷赛道的潜力,是选股的关键,这类企业有望借助资源优势快速打开市场。
“首先要选择已拥有海外客户的液冷企业,液冷作为出海新品种,国内厂商面临技术、认证及本地化运维等多重挑战。”民生加银基金范明月认为,投资中优先考虑确定性,其次是弹性。首先选择明确进入海外供应链、产品布局全面、具备系统化落地能力和经验的龙头公司。其次弹性角度,目前国内厂商还很难直接参与到海外系统集成业务,更多是在几大核心部件的单项突破,因此,优选有明确海外突破、卡位优势明显的液冷零部件公司。
基金看好产业逻辑量价齐升
对于液冷赛道未来行情可持续性,多位基金经理判断随着液冷渗透率的提升,量价齐升或让液冷赛道行情不亚于光模块与PCB。
贾乃鑫分析,AI产业链几个大的赛道——芯片、液冷、通信、电源,液冷可能是最有通胀属性的环节。芯片依然在工艺进步的进程中,通信光模块从800G升级到1.6T,电源PSU单位功率也在变大,这些环节的效率都在提升,通缩明显。而液冷的上限是宏观物理规律,比如水的比热容、铜的导热率,因此液冷可能有更强的通胀属性,持续性也更强,液冷行业未来的催化,可能包括国内AI液冷的大规模应用、液冷的新技术变化等。
“虽然液冷赛道短期涨幅大,表观估值较贵,但相关公司未来可触达的利润规模却很大。”民生加银范明月认为,国内公司对海外市场最难的是0—1的突破,一旦破冰,国内上市公司的竞争优势将逐步凸显,龙头股有望演绎光模块、PCB的行情。
长城基金韩林强调,液冷赛道是一场确定性高、持续性强、空间广阔的产业趋势,正逐步从导入期迈向高速成长期。从产业位置来看,当前的液冷有点类似于2023年光模块的起点,今年一季度才开始有部分液冷解决方案的出货,二三季度逐季呈现明显加速的趋势,明年行业渗透率有翻倍的可能,随着更下一代方案的推出,液冷有可能再进入量价齐升的时代。
创金合信基金王鑫认为,液冷是AI产业链中价值量较高的细分领域,判断液冷赛道行情正从“预期交易”转向“基本面驱动”。前期液冷行情主要基于“千亿市场空间”的预期展开,后续将依赖基本面边际变化。
他认为,至于后续空间需匹配一些内外部逻辑,内部逻辑方面,企业需加快技术落地(如高功率适配能力)、推进大客户合作落地,实现从“技术储备”到“业绩兑现”的转化;外部逻辑方面,AI服务器功率提升节奏需符合预期、海外大客户订单向国内供应商倾斜,同时避免技术迭代对行业需求的冲击。
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一、修复bug,修改自动播放;优化产品用户体验。
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