根据最新数据：截至9月1日，A股两融余额达到2.3万亿元，超过了2015年6月18日2.27万亿元的水平，创下历史新高。其中，融资余额是2.28万亿元，同样创下历史新高。

两融中的融资本质上是借钱炒股，但两融是场内融资，是一种合规的融资方式。

虽然两融在高位，但目前融资余额占流通市值比远低于历史峰值4.72%，融资买入额占A股成交额比重处于历史中枢水平，意味着还有上升空间。

两融规模的上升，代表了市场活跃，赚钱效应非常高。一般认为，两融数据一般领先行情1-3个月。所以未来一个月指数继续上行的概率大。

还有一个指数也非常关键，那就是成交量。9月1日，两市成交量是2.75万亿，相比过去60个交易日平均的1.79万亿，明显上升。最近几年，市场低迷的时候我们注意到一个特征，那就是成交量常年在1万亿以下徘徊，只到去年“924”政策转变，成交量瞬间超过万亿，甚至一度超过3万亿的天量。自924以来，成交量普遍在1万亿以上，所以我们说这轮行情仍然是924行情的延续。

无量反弹不可靠，有量必有价！本轮牛市起始于去年9月份，但似乎没有到头的迹象。一是两融余额、成交量还在高位，市场的活跃度非常高。二是很多牛市中的主要受益板块仍然低估，券商板块以及创业板有很大的补涨空间。

作为牛市旗手的券商板块就不用说了，那么高的成交量到了三季度的时候，券商业绩肯定非常亮眼。最近主力左侧布局券商板块意图明显，如券商ETF（512000）近10日净流入超30亿，最新规模超312亿创历史新高。

考虑到创业板综最新市净率为3.77，处于近10年以来38.8%分位，估值水平相对低位，在接下来的板块轮动机会中，创业板综增强ETF（159292）注定很难缺席。

值得一提的是，创业板综增强ETF（159292）今日上市，这个指数以电力设备、电子、医药生物、计算机等新兴产业为主，不仅估值水平相对低位，而且科技含量高，意味着在本轮科技牛行情中获得更多加持。

很多人担心这轮行情涨到现在可能已经出现泡沫，横向来说，目前A股的总市值/GDP是86.83%左右，美股是 219%。纵向来说，2007年、2015年的水平，甚至2021年那波总市值/GDP，都远远高于现在的水平。无论是从横向还是纵向来看，目前的A股都还没到泡沫化的程度。

指数已经接近4000点了，A股反弹进入深水区，未来指数上行更多的波动性上涨，而很难是单边上涨，因为越到4000点市场的分歧越大，在这个过程中需要以时间换空间。另外，板块轮动也会变快，一些业绩优良、低估值的板块，会享受到板块轮动带来的机会。

但无论怎样说，这波行情不大可能像07年、15年暴涨之后出现暴跌，因为现在的监管能力、政策支持度、投资人的成熟度、股市的重要性，都与前几轮大不同。我们回顾07年、15年的行情只是吸收经验，而不是重演。

注：短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎！

梅梦成祯宝丽来

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