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分类:单机 / 冒险解谜 | 大小:2.70 MB | 授权:免费游戏 |
语言:中文 | 更新:2025/09/07 08:17:47 | 等级: |
平台:Android | 厂商: XNXXX👙👙日本 | 官网:暂无 |
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2025/09/07 08:17:47
足迹
文|宁成缺
来源|博望财经
白酒行业中的“优等生”今世缘(603369.SH),在2025年上半年却意外显出“差生”的疲态,结束了此前业绩连续增长的势头,出现营收与净利润同比双双下滑。
这也是公司自2021年以来,首次在半年报中遭遇营利双降,其中第二季度的表现尤其不佳,严重拖累了整体业绩。
今世缘的前身是江苏高沟酒厂,自1996年创立品牌以来,一直以“中国人的喜酒”为核心概念,并于2014年成功上市,成为江苏第二家白酒板块的上市公司。在2021至2023年间,公司的营业收入和归母净利润均保持了20%以上的高速增长,更在2023年一举突破百亿营收大关,跻身行业“百亿俱乐部”。
然而,进入2025年上半年,今世缘不仅出现营收和利润双双倒退,还面临“酒卖不动”和毛利率下滑的双重压力,甚至出现“省内大本营市场失守、省外扩张明显降速”的困境。
资本市场反应同样不容乐观:2021年其股价曾一度冲高至67.98元,但此后便进入下行通道,每年收盘皆以阴线告终,形成了一条清晰的价值缩水曲线。
来源:百度股市通
成功跨过百亿门槛之后,如何尽快摆脱传统区域酒企的标签,实现真正可持续的全国化发展,已成为今世缘必须直面的一道严峻考题。
01
营收净利双降低,今世缘怎么了?
在2023年营收突破百亿后,今世缘曾提出2025年实现150亿元的挑战目标。2024年,公司表现稳健,全年实现营业收入115.44亿元,同比增长14.32%;净利润34.12亿元,同比增长8.80%,在行业整体承压的背景下仍属不错。
然而,面对行业逆风,今世缘于今年4月主动调整经营节奏,将全年目标设定为营业收入同比增长5%~12%,净利润增幅略低于收入增幅,释放出降速求稳的信号。
这一战略调整很快反映在业绩上。2025年上半年,今世缘业绩增长骤然放缓,出现自2021年以来首次半年报营收和利润双双下滑。
上半年公司实现营业收入69.50亿元,同比减少4.84%;归母净利润22.29亿元,同比下降9.46%。其中第二季度表现尤为严峻:营收仅18.5亿元,同比大幅下降29.7%;归母净利润5.85亿元,同比降幅高达37.06%,相当于少赚了3.44亿元。
这一急转直下的表现与第一季度形成强烈反差。今年一季度,今世缘营收50.99亿元,同比增长9.17%;净利润16.44亿元,同比增长7.27%。该增速不仅亮眼,还高于白酒行业20家企业的中位增速水平(1.93%)。
但进入二季度,形势明显逆转。半年报显示,第二季度营收18.52亿元,归母净利润5.85亿元,同比分别下跌29.69%和37.06%,环比降幅也分别达到63.68%和64.44%。
盈利质量也有所下滑。毛利率从2024年上半年的73.79%降至目前的73.41%;净利率也降低了1.63个百分点,为32.07%。
除了营收利润的双降,存货周转状况同样不容乐观。二季度末,今世缘存货周转天数达到549.79天,同比上升21.87%,较一季度末的358.14天也有明显延长,表明白酒库存积压、销售动力不足。
经营现金流净额同比减少13.7%,为10.75亿元,进一步反映出终端动销放缓对资金回笼的影响。
此外,被视作酒企“蓄水池”的合同负债——代表经销商打款意愿及对后市信心的指标——也从2024年末的15.93亿元大幅降至6亿元,降幅达62.35%,显示经销商拿货趋于谨慎。
今世缘在财报中解释,合同负债下降主要受季节性因素影响,预收款项减少属于正常现象。公司同时强调,在白酒消费需求整体减弱的背景下,当前表现仍处于行业较好水平,环比降幅较大符合行业规律,主要仍是季节性因素。
但数据背后,这家刚跨入百亿阵营的区域酒企,正经历着从高速扩张到稳健发展的转型阵痛。如何平衡规模增长与市场深耕,如何在行业调整期维持渠道信心,将成为其实现“150亿目标”的关键考验。
02
省内失守与省外乏力
今世缘一直宣称要“精耕省内,突破省外”。在2025年的省外市场拓展中,公司通过举办多样化活动提升品牌形象,并实施“六聚焦”策略,力图推动品牌建设与销售协同发展。
尤其自5月10日“苏超”足球联赛开赛以来,这场原本局限于江苏的赛事影响力迅速扩大,远超体育范畴,成为今世缘提升品牌知名度的重要平台。在全部85场“苏超”比赛中,今世缘旗下国缘V3频繁亮相绿茵场,不仅直接触达现场近百万球迷,还通过电视和网络转播影响了数百万乃至上千万观众。
然而,高投入并未带来预期中的回报。今世缘的销售费用逐年攀升,从2021年的3.94亿元增至目前的10.30亿元。2025年上半年,销售费用增长了10.07%,营收却同比下滑9.46%,出现“省内失守、省外增速放缓”的尴尬局面。
这种反差在区域市场中体现得尤为明显:2025年上半年,作为基本盘的江苏省内市场收入同比减少6.07%至62.54亿元,占整体营收比重仍高达91.93%。
具体到省内各区域,传统优势市场呈现全面下滑态势:南京大区以17.53亿元营收保持领先(占省内27.8%),但同比下降7.94%;淮安大区作为核心市场营收12.94亿元,下滑4.32%;苏中大区营收11.16亿元,微降0.21%。苏南、盐城、淮海大区更分别出现11.04%、6.36%、7.33%的较大跌幅。
省内竞争加剧是业绩承压的重要原因。
在南京、苏州等核心城市,洋河股份通过“百日攻坚”行动强化终端陈列,挤压今世缘货架空间;苏北市场则面临安徽口子窖的兼香型产品冲击,徐州、连云港等地份额被瓜分;同时,山西汾酒玻汾系列、泸州老窖头曲系列在乡镇市场铺货率提升,直接挤压今世缘300元以下价格带产品。
省外市场拓展虽保持增长,但增速已明显放缓。2025上半年省外营收6.28亿元,同比增长4.78%,与去年同期的36.39%增速相比大幅缩水。
更值得关注的是,自2014年上市提出“3~5年开发全国市场”目标以来,省外市场占比仅从6%提升至8.07%,年均增长不足0.2个百分点,至今体量仍不足10%,全国化进程显著滞后。
这种“省内失守、省外乏力”的困境,折射出今世缘在战略执行中的深层矛盾:尽管通过体育营销等手段强化品牌曝光,但渠道深耕与市场转化效率未能同步提升;虽然销售费用持续加码,但未能有效转化为经销商信心与终端动销。
03
禁酒令冲击与扩产风险
今世缘的业绩下滑与多重因素交织相关。除了每年第二季度作为白酒传统消费淡季的影响外,2025年5月“禁酒令”的发布与落地执行,直接冲击了政务与高端商务消费场景,成为导致业绩承压的关键变量。
作为江苏省内常用的政务、商务招待用酒,今世缘特A+类(300元以上价位)产品高度依赖接待场景。随着政府厉行节约政策持续深化,这类高端产品的市场空间被显著压缩。
数据显示,2025年上半年,特A+类产品实现营收43.11亿元,同比下降7.37%,成为拖累整体业绩的核心因素。尽管特A类(100-300元)产品营收22.32亿元,同比微增0.74%,但难以填补高端产品下滑的缺口。
更值得注意的是,其他价格带产品均呈现不同幅度萎缩:A类(50-100元)营收2.32亿元(降10.04%)、B类(20-50元)营收7679.84万元(降6.34%)、C类及D类(20元以下)营收2651.71万元(降39.38%),形成全价格带承压的态势。
今世缘白酒类产品按照价位带划分产品档次,特A+类为出厂指导价300元(含税,下同)以上的产品,特A类为100—300元价位带产品,A类为50—100元价位带产品,B类为20—50元价位带产品,C类、D类为20元以下价位带产品,其他为非白酒产品。
面对市场压力,今世缘自2024年起加速产能优化布局。
在保持原酒生产规模稳定增长的同时,企业着力提升产能储备:一个年产2万吨的清雅酱香车间已建成待投用,行业领先的全流程智能化制曲技术即将落地应用,陶坛储能更扩充至20万吨。
这些举措虽旨在强化生产效率与品质保障,但在当前行业环境下,扩产计划无疑充满风险——国内白酒市场正面临生产量下滑、终端销售不振、库存积压严重等多重挑战,行业实质性好转或需待2026年下半年。
当市场调整加深、行业竞争加剧,市场集中度进一步提升,今世缘的“百亿门槛”正面临双重考验:若无法实现全国市场的突破性进展,或在省内高端市场切下更大份额,当前的百亿规模或许将成为其阶段性巅峰。
留给这家区域酒企调整战略、证明自我的时间窗口,正在逐渐收窄。
文|宁成缺
来源|博望财经
白酒行业中的“优等生”今世缘(603369.SH),在2025年上半年却意外显出“差生”的疲态,结束了此前业绩连续增长的势头,出现营收与净利润同比双双下滑。
这也是公司自2021年以来,首次在半年报中遭遇营利双降,其中第二季度的表现尤其不佳,严重拖累了整体业绩。
今世缘的前身是江苏高沟酒厂,自1996年创立品牌以来,一直以“中国人的喜酒”为核心概念,并于2014年成功上市,成为江苏第二家白酒板块的上市公司。在2021至2023年间,公司的营业收入和归母净利润均保持了20%以上的高速增长,更在2023年一举突破百亿营收大关,跻身行业“百亿俱乐部”。
然而,进入2025年上半年,今世缘不仅出现营收和利润双双倒退,还面临“酒卖不动”和毛利率下滑的双重压力,甚至出现“省内大本营市场失守、省外扩张明显降速”的困境。
资本市场反应同样不容乐观:2021年其股价曾一度冲高至67.98元,但此后便进入下行通道,每年收盘皆以阴线告终,形成了一条清晰的价值缩水曲线。
来源:百度股市通
成功跨过百亿门槛之后,如何尽快摆脱传统区域酒企的标签,实现真正可持续的全国化发展,已成为今世缘必须直面的一道严峻考题。
01
营收净利双降低,今世缘怎么了?
在2023年营收突破百亿后,今世缘曾提出2025年实现150亿元的挑战目标。2024年,公司表现稳健,全年实现营业收入115.44亿元,同比增长14.32%;净利润34.12亿元,同比增长8.80%,在行业整体承压的背景下仍属不错。
然而,面对行业逆风,今世缘于今年4月主动调整经营节奏,将全年目标设定为营业收入同比增长5%~12%,净利润增幅略低于收入增幅,释放出降速求稳的信号。
这一战略调整很快反映在业绩上。2025年上半年,今世缘业绩增长骤然放缓,出现自2021年以来首次半年报营收和利润双双下滑。
上半年公司实现营业收入69.50亿元,同比减少4.84%;归母净利润22.29亿元,同比下降9.46%。其中第二季度表现尤为严峻:营收仅18.5亿元,同比大幅下降29.7%;归母净利润5.85亿元,同比降幅高达37.06%,相当于少赚了3.44亿元。
这一急转直下的表现与第一季度形成强烈反差。今年一季度,今世缘营收50.99亿元,同比增长9.17%;净利润16.44亿元,同比增长7.27%。该增速不仅亮眼,还高于白酒行业20家企业的中位增速水平(1.93%)。
但进入二季度,形势明显逆转。半年报显示,第二季度营收18.52亿元,归母净利润5.85亿元,同比分别下跌29.69%和37.06%,环比降幅也分别达到63.68%和64.44%。
盈利质量也有所下滑。毛利率从2024年上半年的73.79%降至目前的73.41%;净利率也降低了1.63个百分点,为32.07%。
除了营收利润的双降,存货周转状况同样不容乐观。二季度末,今世缘存货周转天数达到549.79天,同比上升21.87%,较一季度末的358.14天也有明显延长,表明白酒库存积压、销售动力不足。
经营现金流净额同比减少13.7%,为10.75亿元,进一步反映出终端动销放缓对资金回笼的影响。
此外,被视作酒企“蓄水池”的合同负债——代表经销商打款意愿及对后市信心的指标——也从2024年末的15.93亿元大幅降至6亿元,降幅达62.35%,显示经销商拿货趋于谨慎。
今世缘在财报中解释,合同负债下降主要受季节性因素影响,预收款项减少属于正常现象。公司同时强调,在白酒消费需求整体减弱的背景下,当前表现仍处于行业较好水平,环比降幅较大符合行业规律,主要仍是季节性因素。
但数据背后,这家刚跨入百亿阵营的区域酒企,正经历着从高速扩张到稳健发展的转型阵痛。如何平衡规模增长与市场深耕,如何在行业调整期维持渠道信心,将成为其实现“150亿目标”的关键考验。
02
省内失守与省外乏力
今世缘一直宣称要“精耕省内,突破省外”。在2025年的省外市场拓展中,公司通过举办多样化活动提升品牌形象,并实施“六聚焦”策略,力图推动品牌建设与销售协同发展。
尤其自5月10日“苏超”足球联赛开赛以来,这场原本局限于江苏的赛事影响力迅速扩大,远超体育范畴,成为今世缘提升品牌知名度的重要平台。在全部85场“苏超”比赛中,今世缘旗下国缘V3频繁亮相绿茵场,不仅直接触达现场近百万球迷,还通过电视和网络转播影响了数百万乃至上千万观众。
然而,高投入并未带来预期中的回报。今世缘的销售费用逐年攀升,从2021年的3.94亿元增至目前的10.30亿元。2025年上半年,销售费用增长了10.07%,营收却同比下滑9.46%,出现“省内失守、省外增速放缓”的尴尬局面。
这种反差在区域市场中体现得尤为明显:2025年上半年,作为基本盘的江苏省内市场收入同比减少6.07%至62.54亿元,占整体营收比重仍高达91.93%。
具体到省内各区域,传统优势市场呈现全面下滑态势:南京大区以17.53亿元营收保持领先(占省内27.8%),但同比下降7.94%;淮安大区作为核心市场营收12.94亿元,下滑4.32%;苏中大区营收11.16亿元,微降0.21%。苏南、盐城、淮海大区更分别出现11.04%、6.36%、7.33%的较大跌幅。
省内竞争加剧是业绩承压的重要原因。
在南京、苏州等核心城市,洋河股份通过“百日攻坚”行动强化终端陈列,挤压今世缘货架空间;苏北市场则面临安徽口子窖的兼香型产品冲击,徐州、连云港等地份额被瓜分;同时,山西汾酒玻汾系列、泸州老窖头曲系列在乡镇市场铺货率提升,直接挤压今世缘300元以下价格带产品。
省外市场拓展虽保持增长,但增速已明显放缓。2025上半年省外营收6.28亿元,同比增长4.78%,与去年同期的36.39%增速相比大幅缩水。
更值得关注的是,自2014年上市提出“3~5年开发全国市场”目标以来,省外市场占比仅从6%提升至8.07%,年均增长不足0.2个百分点,至今体量仍不足10%,全国化进程显著滞后。
这种“省内失守、省外乏力”的困境,折射出今世缘在战略执行中的深层矛盾:尽管通过体育营销等手段强化品牌曝光,但渠道深耕与市场转化效率未能同步提升;虽然销售费用持续加码,但未能有效转化为经销商信心与终端动销。
03
禁酒令冲击与扩产风险
今世缘的业绩下滑与多重因素交织相关。除了每年第二季度作为白酒传统消费淡季的影响外,2025年5月“禁酒令”的发布与落地执行,直接冲击了政务与高端商务消费场景,成为导致业绩承压的关键变量。
作为江苏省内常用的政务、商务招待用酒,今世缘特A+类(300元以上价位)产品高度依赖接待场景。随着政府厉行节约政策持续深化,这类高端产品的市场空间被显著压缩。
数据显示,2025年上半年,特A+类产品实现营收43.11亿元,同比下降7.37%,成为拖累整体业绩的核心因素。尽管特A类(100-300元)产品营收22.32亿元,同比微增0.74%,但难以填补高端产品下滑的缺口。
更值得注意的是,其他价格带产品均呈现不同幅度萎缩:A类(50-100元)营收2.32亿元(降10.04%)、B类(20-50元)营收7679.84万元(降6.34%)、C类及D类(20元以下)营收2651.71万元(降39.38%),形成全价格带承压的态势。
今世缘白酒类产品按照价位带划分产品档次,特A+类为出厂指导价300元(含税,下同)以上的产品,特A类为100—300元价位带产品,A类为50—100元价位带产品,B类为20—50元价位带产品,C类、D类为20元以下价位带产品,其他为非白酒产品。
面对市场压力,今世缘自2024年起加速产能优化布局。
在保持原酒生产规模稳定增长的同时,企业着力提升产能储备:一个年产2万吨的清雅酱香车间已建成待投用,行业领先的全流程智能化制曲技术即将落地应用,陶坛储能更扩充至20万吨。
这些举措虽旨在强化生产效率与品质保障,但在当前行业环境下,扩产计划无疑充满风险——国内白酒市场正面临生产量下滑、终端销售不振、库存积压严重等多重挑战,行业实质性好转或需待2026年下半年。
当市场调整加深、行业竞争加剧,市场集中度进一步提升,今世缘的“百亿门槛”正面临双重考验:若无法实现全国市场的突破性进展,或在省内高端市场切下更大份额,当前的百亿规模或许将成为其阶段性巅峰。
留给这家区域酒企调整战略、证明自我的时间窗口,正在逐渐收窄。
一、修复bug,修改自动播放;优化产品用户体验。
二、 1.修复已知Bug。2.新服务。
三、修复已知bug;优化用户体验
四、1,交互全面优化,用户操作更加便捷高效;2,主题色更新,界面风格更加协调;3,增加卡片类个人数据
五、-千万商品随意挑选,大图展现商品细节-订单和物流查询实时同步-支持团购和名品特卖,更有手机专享等你抢-支付宝和银联多种支付方式,轻松下单,快捷支付-新浪微博,支付宝,QQ登录,不用注册也能购物-支持商品收藏,随时查询喜爱的商品和历史购物清单。
六、1.bug修复,提升用户体验;2.优化加载,体验更流程;3.提升安卓系统兼容性
七、1、修复部分机型bug;2、提高游戏流畅度;
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