五大险企押注分红险，部分公司新业务占比超50% 图源：图虫创意

近日，A股五大上市险企2025年中期业绩全部揭晓。中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险上半年合计实现净利润1781.92亿元，相当于平均日赚9.84亿元。

同时，多家险企派发“现金红包”。中国平安、中国人寿、中国人保及新华保险拟中期分红总额约293.36亿元。其中，中国平安以172.02亿元的分红规模位居首位，中国人寿、中国人保、新华保险则分别拟派现67.27亿元、33.17亿元、20.90亿元。

更值得关注的是，在人身险预定利率再度下调的背景下，分红险正迅速崛起成为行业新引擎。上半年，太保寿险、中国人寿及新华保险等多家公司的分红险新单保费出现显著增长，部分公司新业务中分红险占比已超过50%。在中期业绩发布会上，多家险企高管明确表示，下半年将加速向分红险战略转型。

盘古智库高级研究员余丰慧在接受时代周报记者采访时表示，上半年险企分红险新业务占比的提升，不仅是对预定利率下调的应急策略，更是行业向客户利益共享、风险共担模式转型的长远决心。在当前低利率环境下，分红险能够通过其灵活的收益结构帮助险企缓解利差损压力。分红险的设计允许保险公司根据实际投资表现调整红利分配，从而在市场利率下降时保持竞争力。

“分红险目前是“先救命、再转型”的双刃剑。短期内靠1.75%保底+4.5%演示还能打平或略胜银行理财，但能否持续取决于险企能否在资产端锁定4%以上的长期收益，并同时完成百万代理人的专业化、透明化升级。只要投资收益与渠道能力任何一端掉链子，分红险的吸引力都会迅速衰减，行业分化也会因此加剧。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉时代周报记者。

2025上半年，五大上市险企合计实现营业收入1.33万亿元，同比增长4.89%。

从营收增速来看，新华保险以25.99%的增速领跑，实现营业收入700.41亿元；中国人保紧随其后，实现营业收入3240.14亿元，同比增长10.85%。此外，中国平安实现营业收入5000.76亿元，同比增长1.03%；中国人寿和中国太保营收也都超过2000亿元，分别为2392.35亿元、2004.96亿元，分别同比增长2.14%、3.01%。

在净利润方面，五大上市险企上半年合计实现净利润1781.92亿元，同比增长3.72%。

其中，新华保险以33.53%的同比增速位居第一，实现净利润148亿元；中国人保实现净利润265.30亿元，同比增长16.94%；中国人寿、中国太保分别实现净利润409.31亿元、278.85亿元，分别同比增长6.93%、10.95%；中国平安实现净利润680.47亿元，同比下滑8.81%。

今年上半年，寿险公司新业务价值呈现爆发式增长，成为业绩亮点。

具体来看，上半年，人保寿险实现新业务价值49.78亿元，增速达71.7%；新华保险实现新业务价值61.82亿元，同比增长58.4%；中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险的新业务价值分别为285亿元、223.35亿元、95.44亿元，分别同比增长20.3%、39.8%、32.3%。

中国人保副总裁、人保寿险总裁肖建友在2025年中期业绩会上表示，公司上半年新业务价值率可比口径下同比提升4.0个百分点，一方面源于公司主动优化业务结构，压缩趸交高成本业务规模，同时注重期交业务的发展，上半年首年期交规模保费同比增长25.5%；另一方面，公司积极推进“降本增效”，下调产品预定利率，严格落实“报行合一”，压降费用成本，多措并举实现经营提质增效，推动产品新业务的价值率提升。

新华保险总裁、财务负责人龚兴峰也表示，上半年新业务价值快速增长，主要原因是公司推出一系列改革措施，这些措施都有力保证新单保费增长，也为新业务价值增长奠定坚实基础，下半年将更加聚焦在保障类产品、分红险产品同步推动，从根本上支撑价值持续提升。

9月1日，人身险预定利率如期再度下调。为了应对预定利率下调带来的影响，多数险企已在推动业务结构转型，发力浮动收益型产品，上半年分红险保费收入实现明显增长。

半年报显示，新华保险上半年分红型保险原保险保费收入为182.69亿元，同比增长24.9%。其中，分红型保险长期险首年保费46.27亿元，较去年同期的200万元，暴涨231250.0%。

太保寿险分红型保险新保期缴规模保费101.28亿元，同比大幅增长1380.7%，新保期缴中分红险占比提升至42.5%。平安寿险及健康险业务分红险保费收入499.20亿元，去年同期为354.20亿元，同比增长40.94%；中国人寿上半年分红险实现快速增长，占个险渠道首年期交保费比重超50%，成为新单保费的重要支撑。

人保寿险分红型寿险上半年实现原保险保费收入114.17亿元，占比12.6%。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对时代周报记者分析称，头部险企上半年分红险新业务占比显著提升，这一转型既是应对低利率的“应急策略”，也是行业迈向“风险共担”模式的选择。这种集中爆发式增长确实与9月1日预定利率下调至1.75%直接相关。但更深层逻辑在于，分红险通过“1.75%保底+浮动分红”的设计，将利差损风险部分转移给客户。

在近期各家上市险企召开的2025年中期业绩发布会上，多名高管提及分红险业务。

中国平安联席首席执行官、副总经理郭晓涛指出，在负债端，公司持续从传统险向分红险转型，努力降低负债成本，今年上半年平安的分红险占个险比例在40%左右，预定利率的下调，虽然会让产品回报率看起来没有那么高，但是平安的分红险结算利率仍具有市场竞争力，这来源于资产端有效配置。

对于本次预定利率下调，中国人寿总裁利明光表示，公司已经做了充分的准备工作，构建覆盖前中后台的综合化经营管理体系，做好新产品储备、人员培训等准备，能敏捷应对预定利率调整，预计影响有限，公司本年度将实现价值较快增长。

中国太保总精算师张远瀚则认为，新一轮预定利率调整，对分红险发展既是机遇也是挑战。一方面，会导致分红险短期竞争力下滑，销售难度增大；另一方面，缩小了分红险与传统险预定利率的差距，使得分红险的优势更加凸显，从而促进整体业务结构优化，长期有利于利差损风险管控和业务高质量发展。

“下半年，人保寿险将优化产品结构，全面聚焦年金险、终身寿险等高价值产品，同时加快分红险产品转型，防范利差损风险。”中国人保副总裁、人保寿险总裁肖建友表示。

对于“低利率”时期，新华保险总裁、财务负责人龚兴峰表示，在低利率宏观环境下拓展分红险的销售是公司落实降本提质增效的重要举措，分红险产品本身就是满足客户需求的重要产品类型，但由于队伍长期没有销售分红险产品，也面临巨大的挑战。对此，公司成立了分红险转型领导小组，建立了资负联动、前后线协同的分红险销售推动专班和分红账户管理专班，一体化推进分红险转型。

田利辉指出，渠道转型确实是当前最大痛点。分红险销售需要三大能力：一是理解产品“保底+浮动”的双重属性；二是掌握资产配置知识以解释分红逻辑；三是具备财富规划视角。短期看，银保渠道可能成为重要补充，但长期仍需依赖专业化代理人队伍。预计未来2-3年，渠道能力将决定险企在分红险赛道的市场份额。

天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾对时代周报记者表示，产品转型之后，产品销售的策略就需要相应调整，更多需要从客户的风险保障和财务管理需求入手，结合资本市场趋势来突出保险机构的长期价值投资风格和专业投资能力优势。以往片面以“高保证收益”为销售噱头的代理人和销售模式将难以为继，或将进一步推动销售队伍的淘汰与升级。同时，在对应的保险资金运用上，也需要利用自身全品类产品配置的优势，在分散风险的同时，突出险资穿越周期的投资理念，从而实现差异化的竞争。

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