海通国际:新能源车市结构性高增 新品驱动价值竞争

浏览数:136    发布时间:2025/09/06 17:44:17

智通财经APP获悉,海通国际发布研报称,近期,各大车企陆续公布8月销量。监管部门严控恶意降价和竞争行为,8月促销较为平稳,新能源车促销环比微增0.5个百分点至10.7%。预计9–12月新车型仍将驱动结构性增长,而在行业监管趋严、明降受限的背景下,车企比拼将回归“价值竞争力”。考虑到补贴分月下发、额度用尽即停,下半年周度动销波动或将显著加大。

海通国际主要观点如下:

事件: 各大车企陆续公布8月销量。监管部门严控恶意降价和竞争行为,8月促销较为平稳,新能源车促销环比微增0.5个百分点至10.7%。随着两新政策补贴进入分领域、分时段的精细化执行策略,总体车市增速进一步放缓。

8月新品爆款扎堆上市,促新能源车市结构性高增长。 8月, 比亚迪 销量37.4万辆,同比基本持平,环比增长9%。1-8月累计销量286.4万辆,同比增24%,下半年压力渐增。海外出口方面,8月出口8.1万辆,同比大增146%,全球化布局加速。

吉利 8月销量25万辆,同比增长38%,环比增5%;1-8月累计189.7万辆,同比增长47%。其中,新能源车8月销量14.7万辆,同比增95%,环比增长13%,渗透率达59%,转型效果显著。银河品牌8月销量11.1万辆,同比增173%,1-8月累计75.4万辆,同比增222%,为吉利新能源车销量增长提供强劲助力;领克8月销量2.7万辆,同比增长21%;极氪8月交付1.8万辆。

零跑、小鹏销量再创新高,理想环比下滑。 零跑汽车 8月销量5.7万辆,同/环比续增88%/14%,月销再创新高,已连续两个月突破5万辆,并在新势力月销榜上蝉联半年之久。1–8月累计交付32.9万辆,同比增长202%。其中,B01上市首月交付即突破万辆,表现亮眼;C10累计交付已超过15万辆,后续待发布的B05有望延续强劲产品周期,判断公司月销仍具持续上行空间。

鸿蒙智行 8月全系交付4.5万辆;其中问界销量4万辆,尽管同比降2%,仍占全系销量90%;1-8月累计销量29.1万辆;本月问界新M7和尚界H5即将上市,即将在25-30万元及15-20万掀起新的风浪,预计9月或迎交付高峰,持续表现待观察。尚界上市后,“五界”在今年最后4个月的表现值得关注。

理想汽车8月交付2.9万辆,同/环比下滑41%/7%,1–8月累计交付26.3万辆,同比下降9%。 销量承压主要受车型切换与纯电爬坡影响,距离全年目标64万辆差距较大,达标可能性偏低。理想i6预计9月底上市并开启交付,但L系列作为现有销量支柱,受华为系、吉利系及长城等新车型持续冲击,年底前竞争力能见度有限。

对比来看, 小鹏汽车 8月交付3.8万辆,再创月度新高,同比+169%、环比+3%;1–8月累计27.2万辆,目标完成率达78%,预计轻松突破35万辆的保守目标,并有望冲击45万辆里程碑。

小米汽车 8月交付超过3万辆,连续两个月站稳“3万+”,1–8月累计超21万辆,全年目标35万辆完成率约60%。其中8月最后一周销量接近1.2万辆,判断后续单月3.5万辆的节奏具备较高可实现性。

蔚来方面,8月销量达3.1万辆,同/环比增55%/49%,环比改善显著。 分品牌来看,主品牌销量1.1万辆;乐道销量1.6万辆,环比大增175%,首次超越主品牌,成为公司核心销量支撑;萤火虫销量4346辆,环比增长84%,在高端微型车市场的竞争力逐步显现。

下半年,乐道L90与新ES8关注度持续高企,需求超预期,有望推动月销快速回升,公司目标在Q4实现月均交付5万辆。尽管如此,1–8月累计交付仅16.6万辆,全年44万辆目标完成率不足四成,达成难度仍较大。

海通国际表示,预计9–12月新车型仍将驱动结构性增长,而在行业监管趋严、明降受限的背景下,车企比拼将回归“价值竞争力”。考虑到补贴分月下发、额度用尽即停,下半年周度动销波动或将显著加大。

风险因素

市场竞争加剧风险,补贴刺激效果不及预期,宏观经济下行。

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