“投AI创业公司就像放飞一群鸽子，可能有一两只能一飞冲天，大部分都回落到地面，能成功的绝对是凤毛麟角。”8月底，金沙江创业投资基金主管合伙人朱啸虎在上海一场创投论坛上表示。

朱啸虎表示，GPT-5姗姗来迟，这一波AI能力的上限已经基本上明朗了。现在AI Agent应用创业门槛和成本大幅降低，但竞争更加残酷，想要留住用户，需要在产品上进行打磨。他给创业者的建议是，远离大厂的直接“炮火”，“所有‘护城河’都要在AI之外寻找”。

“GPT-5‘千呼万唤始出来’，但说实话大家都很失望。”朱啸虎直言，它在核心智力上的提升空间非常小，更多的是在用户体验和成本上的一些优化。“我觉得，这一波Transformer架构下的AGI（通用人工智能）能力上限，已经基本上能看到了。再往前推进，确实很难了。”

在他看来，核心有几个问题，包括数据瓶颈、推理天花板。人类有很多信息都是重复信息，是没有用的。如果盲目地把模型参数、数据量加大，不仅不会提升模型的智力能力，还可能损害模型的性能。

朱啸虎调侃道，从哲学上其实很容易判断，如果AGI这么容易实现，那整个世界都是虚拟的。“现在AGI没那么容易实现，反而说明这个世界还是有可能有点真实性的。”

“我觉得这对创业者来说反而是好事情。”他说，因为在模型能力还在快速迭代的时候，创业公司做出来的产品可能一晚上就覆灭了。所以如果现在大模型能力上限已经看到，提升速度显著放缓，创业的机会反而会更多地涌现出来。

朱啸虎提出，在模型参数和数据已经定义了能力的前提下，可以把数据再精简、提炼，实现小型化，降低模型的使用成本。“我认为，模型小型化将是未来两三年一个非常重要的趋势。”

他说，海外大厂仍在继续探索和测试AGI的前沿。“反正他们有这个实力，可以去烧钱。但我觉得，国内应该更多走模型小型化路线，降低成本，提升用户体验。这对中国创业者来说，是更有可能实现，也是更有性价比的方向。”

朱啸虎观察到，今年不管是中国还是美国，AI应用的Token消耗量开始大规模爆发，大家不再“卷”往前迭代大模型的研发，而是开始“卷”Token消耗、应用落地。

他谈到近期官方披露的数据，中国现在每天所有大模型的消耗Token已经突破30万亿。“我看到很多国内的创业公司，每天Token的消耗量都在百亿以上，比去年涨了几十倍。这说明AI在企业内部已经开始显著发挥作用，大家也更愿意用Token来产生交付结果。”

“模型能力每往前进一步，就会解锁一些新场景。”朱啸虎分享了一个有趣的发现：去年爆发的AI应用都是基于文字类的，文字类是第一个成熟的AI应用领域，比如做各种会议纪要。但到了今年，一个明显的趋势是，语音类AI应用开始爆发了。

“现在的语音模型已经非常成熟，你几乎听不出AI和人声音的差别。”他讲了一个简单的测试：如果用户听出是AI打来的电话，80%的用户会立刻挂掉；如果听不出是AI，以为是真人，挂断率才25%。“这个差别非常显著，所以要想效果好，一定不能让用户听出是AI在打电话。”他说。

朱啸虎还预测，今年下半年或明年，基于视频的各种AI应用也会爆发。“在AI时代，很重要的是Adaptive，所有东西都是实时生成的。虽然今天还做不到完全实时，比如基于对话场景生成一个视频、一段语音，可能还要10～30秒的延迟。但未来两三年内，延迟可能会降低到1秒左右，几乎可以忽略不计。这类产品有巨大潜力，甚至会颠覆所有的内容生成方式。”

“你可以想象，以后我和App交互，它能实时生成视频，或者根据摄像头看到的背景，实时生成视频和语音。这是非常有意思的场景，机会非常大。”他说。

“今年大模型格局基本定了，所有资金开始追逐AI应用公司，但每个公司需要的资金其实不多。以前做移动互联网App，至少需要十几个人的团队。但现在做AI应用，3个人的团队就够了：一个做产品，一个做开发，一个做市场。所以，这次创业公司的数量比以前多了一个数量级。”他说。

虽然这次创业门槛降低了，但竞争更加残酷，不管是中国还是美国都是如此。朱啸虎举例，现在硅谷的VC基本上要等产品上线以后，做到200万美元的ARR（年度经常性收入）时才会投资。

他表示，大家一直以为在中国AI应用变现比较难，但其实很多创业公司也能做到3个月左右达到200万美元的ARR。起步很容易，因为企业、消费者都愿意尝鲜。“但这只是一个及格线，如果12个月做不到500万美元的ARR，这样的创业公司可能就没人关注了。”

在朱啸虎看来，真正能爆发式增长的应用，门槛还是非常高的。最近很多AI应用项目，观众看视频、看演示时都会觉得“太炫了、太酷了”。但实际体验后，可能只能做出60分的PPT、60分的研究报告。“这种产品自己随便用用还行，但要让用户花钱买单，就很困难了。”

“做一个应用，视频推广很容易，但交付结果到底行不行，客户愿不愿意持续买单，这是非常难的问题。很多App大家用了一个月后，第二个月就不再续费了。根据互联网的经验，留不住客户是非常致命的，要把用户招回来，花的钱可能要10倍以上。”他说。

但朱啸虎也直言，还是有一些头部公司的产品表现出色。在产品能达到用户期望的时候，其增长速度非常快。早期每年能增长10倍以上，稍微大一点也能增长四五倍。

面对激烈的竞争环境，朱啸虎给创业者提出建议：远离大厂的直接“炮火”，建立AI之外的“护城河”。

“ 大模型能力的扩散太快了，太容易被模仿，所以想要在 AI 技术本身建立‘护城河’几乎不可能。 ” 他强调，企业一定要在 AI 之外寻找壁垒，比如编辑能力、复杂工作流整合能力等。

朱啸虎分享了几个案例，他们投资了一家做AI创作者社区的公司，聚合了几百个开源模型，用户可以自己生成和优化图片，包括二次元、国潮等不同风格。“文生图要商业化，现在大部分生成的图可能能做到95%的效果，但最后5%的细节微调，还是需要编辑能力的。这家公司就提供了复杂的编辑能力。”

在他看来，会议纪要虽然技术门槛低，但实用价值大，其中创业机会也很多。“真正适合商业化的、容易商业化的，往往是技术成熟的方向。我们在全球各个垂直领域，都能看到这类应用的能力的爆发，比如医生和病人谈话，征得病人同意后，AI自动把谈话转成文字、形成病历并录入系统，能大大节省时间。”

朱啸虎还讲到AI专有硬件，比如有专门做会议纪要的硬件，是一个很薄的卡片，谈话时的降噪、收音效果更好，其获得了腾讯的投资。还有做AI电子名牌的公司，专门赋能线下销售。比如卖车时销售说漏卖点，AI会自动提示，还会监控销售误导，每天自动把销售报告提交给经理，现在国内很多4S店都在使用。“现在AI创业，关键不是技术是否‘性感’，核心是能不能定义出好产品。”

此外，还有为电商行业服务的AI产品。他称，在“双十一”“618”期间，很多客户进直播间提问“产品怎么样、有什么效果”，人工根本来不及回答。这时上AI客服自动回答，准确率能达到99%。“AI能及时回复，防止客户流失。这个产品很简单，卖得也便宜，但效果好，几乎所有电商都开始用了。”

朱啸虎还提到了AI眼镜。虽然国内各个厂商都在做，但AI眼镜量产的细节很难把控。比如能否把眼镜和手机连接好，还要降低耗电量，什么时候断开蓝牙连接、什么时候恢复。“要做好这些硬件细节，必须在大湾区。因为大湾区100公里之内能找到所有供应商，碰到问题当场解决，这是中国创业者得天独厚的机会。”

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