苦战IPO超三年半，云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（下称“云汉芯城”）终于等来了一纸批文。

深交所官网显示，2025年7月31日，云汉芯城获注册批文，拟登陆创业板，此次募资将用于大数据中心及元器件交易平台升级、电子产业协同制造服务平台及智能共享仓储建设等方面。

时代商业研究院注意到，云汉芯城早在2023年11月便成功过会，但直到今年3月才提交注册。相较申报和上会时，云汉芯城在其提交的招股书注册稿中删除补流项目，募资额缩减超四成。

需要注意的是，2022—2024年（下称“报告期”），云汉芯城业绩出现明显下滑，营业收入从43.33亿元降至25.77亿元，年复合增长率为-22.88%，或并不符合创业板对于IPO企业营收复合增长率的要求。

8月28日、9月4日，就补流项目删除、期后业绩情况等相关问题，时代商业研究院向云汉芯城发送邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

深交所官网显示，2021年12月，云汉芯城正式向创业板提交上市申请获受理，在历经两轮问询后于2023年11月成功过会，但却迟迟未提交注册。

16个月后，云汉芯城才在今年3月提交注册，并在7月获得证监会的注册批文。至此，距离云汉芯城创业板递表已过去超过43个月的时间。

云汉芯城最终若能成功上市，其43个月的时间将打破无线传媒（301551.SZ）创业板IPO的耗时纪录。

在多达6份的招股书申报稿以及1份上会稿中，云汉芯城均拟募资9.42亿元，其中4.2亿元用于补充流动资金。

然而，在招股书注册稿中，上述4.2亿元的补流项目被删除，募资总额也由9.42亿元大幅缩水至5.22亿元，缩减幅度达44.59%。

在云汉芯城删除补流项目之前，市场曾存在对其募资补流必要性和合理性的质疑。

首先，如图表1所示，报告期各期，云汉芯城的资产负债率分别为45.69%、30.52%、30.81%，整体呈下降趋势，且2023—2024年，其资产负债率低于同行可比企业均值，同期流动比率及速动比率也保持在良好区间。

截至2024年末，云汉芯城货币资金为1.30亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债为0.92亿元，账面资金足以覆盖上述负债。

其次，云汉芯城两名创始人在IPO前曾大额套现。招股书显示，2018—2020年，云汉芯城的董事长兼实控人曾烨、总经理刘云锋先后两次通过股权转让套现，累计套现金额超1亿元；2021年初，云汉芯城就开启了上市辅导备案。

此外，云汉芯城此前的募资补流比例偏高。云汉芯城原募资计划中4.2亿元的补流项目，占原总募资额的比例为44.59%。

而《<上市公司证券发行注册管理办法>第四十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号》明确规定，通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象的向特定对象发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百分之三十。

对于取消补流项目的情况，云汉芯城在招股书中表示，调减募资额系根据公司战略规划及经营安排，同时综合考虑现金储备情况所作的决定。

不过，亦有市场观点认为，云汉芯城此番大砍补流募资额，或是为了加速推进上市进程。

营收两连降或不符创业板成长性要求，同行企业批文失效仍未上市

时代商业研究院认为，云汉芯城之所以注册进程缓慢，或还与其报告期内业绩成长性不足有关。

招股书显示，报告期各期，云汉芯城的营收分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，年复合增长率为-22.88%；扣非归母净利润分别为1.24亿元、0.70亿元、0.84亿元，年复合增长率为-17.76%。

从报告期内的营收情况来看，对于首重成长性的创业板而言，云汉芯城2023—2024年连续两年营收下滑实在是难言具有成长性。

《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024年修订）》要求，申报企业最近三年营业收入复合增长率不低于25%，云汉芯城显然并不符合这一指标。

即使从旧版暂行规定来看（最近三年营业收入复合增长率不低于20%），云汉芯城也同样不符合要求。不过，虽成长性不达标，但云汉芯城最近一年营业收入金额达到3亿元，可不适用上述营收复合增长率要求。

从报告期内的盈利情况来看，虽然云汉芯城2024年盈利能力有所提升，但近两年其实际现金净流入远低于净利润。

招股书显示，报告期各期，云汉芯城经营活动产生的现金流量净额分别为1.88亿元、0.75亿元、0.20亿元，经营性现金流净额呈断崖式下跌。同期，云汉芯城投资活动产生的现金流量净额以及筹资活动产生的现金流量净额均为负数。

这也导致2023—2024年云汉芯城的现金及现金等价物净增加额分别为-7813.24万元、-277.35万元，呈现净流出状态。

事实上，在成长性不足的情况下，即使云汉芯城顺利拿到批文，或也存在最终无法上市的风险。

例如，与云汉芯城同样以中小客户为主的电子元器件线上分销商华强电子网（全称“深圳华强电子网集团股份有限公司”）就曾拿到批文，但最终未能发行上市。

深交所官网显示，华强电子网与云汉芯城在同年（2021年）申报创业板，于2022年12月过会，2023年9月提交注册并获批文，但在批文有效期（一年）内迟迟未顺利发行上市。

与云汉芯城类似，华强电子网同样存在“业绩变脸”的情况，2023年该公司的营收同比下滑48.96%，归母净利润同比下滑46.65%，未来业绩成长性存疑。

事实上，电子元器件分销行业市场高度分散，市场竞争激烈。招股书显示，2022年，国内第一大分销商中电港（线下平台为主）营收超过400亿元，市占率为2.34%，是国内唯一市占率超过2%的企业。

同期，云汉芯城、华强电子网等线上平台分销商的营收在40亿元左右，若以市占率计，云汉芯城市占率仅为0.23%，位列行业第15位。

电子元器件流通行业属于全球化产业，与半导体行业周期性强相关，而半导体行业受国际贸易形势、宏观经济景气度、下游终端需求变化、上游原厂技术发展规律及产能变化等诸多因素影响，周期性波动较为明显。

云汉芯城在招股书中称，2023年业绩大幅下滑的主要原因之一便是受行业周期性影响。由此可见，在下游行业进入调整周期时，云汉芯城等中小分销平台的业绩更易受到打击。

不过，招股书显示，2025年1-3月，云汉芯城预计实现营业收入6.2亿～6.4亿元，同比增长9.58%～13.12%，预计扣非归母净利润为1450万～1700万元，同比增长22.54%～43.66%。关于云汉芯城期后业绩的情况，时代商业研究院将保持关注。

此外，云汉芯城并不从事电子元器件的研发和生产等业务，而更像是电子元器件线上贸易平台，其核心技术竞争力同样有待观察。

招股书显示，报告期各期，云汉芯城的研发费用分别为6169.79万元、4898.57万元、4561.99万元，占营业收入的比例分别为1.42%、1.86%、1.77%。

不难发现，报告期内云汉芯城研发费用逐年下降的同时，研发费用率均不足2%。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

艺人皮肤白的原因

「活动」kumawubiaotitest

331.71MB

版本V3.8.38

下载APK 高速下载

下载涂山雅雅裸乳被爆❌白浆安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

51%好评(750人)

读懂IPO|云汉芯城削减超4亿元补流项目拿到批文，期后业绩成长性考验疑云未散截图0

读懂IPO|云汉芯城削减超4亿元补流项目拿到批文，期后业绩成长性考验疑云未散截图1

读懂IPO|云汉芯城削减超4亿元补流项目拿到批文，期后业绩成长性考验疑云未散截图2

读懂IPO|云汉芯城削减超4亿元补流项目拿到批文，期后业绩成长性考验疑云未散截图3

读懂IPO|云汉芯城削减超4亿元补流项目拿到批文，期后业绩成长性考验疑云未散截图4

详细信息

软件大小: 2.1MB
最后更新: 2025/09/07 02:50:23
最新版本: V6.1.7
文件格式: apk
应用分类:ios-Android brazzersx24💋欧美
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 5.516以上

应用介绍

一，校🌸脱白丝让我C，㊙️黄漫免费漫画入口
二，白丝赫敏🌸扒开双腿，成人免费视频❌❌❌网站
三，成人🔞高潮片小说，免费看美女隐私㊙️网站丫丫
四，ぱらだいす禁漫♥天堂，女人扒开❌狂揉❌视频
五，美女裸体🔞🔞🔞网站黑桃，日本❌❌奶头❌❌
六，原神雷电将军❌18禁网站,初学生疯狂❌喷水自慰片段，欧美❌❌❌性丝袜老师躲避
七，我的亲妺妺69视频播放
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V7.5.17

美女脱👙给我捏🐻变态视频

男人🍌伸进🍑里

❌羞羞视频蘑菇视频

5.38MB

109好评

Free❌❌❌video4k
brazzersHD💋高清

美女cos裸体被❌羞羞软件

0.79MB

2406好评

久久天天躁狠狠躁夜夜躁2014
涩涩屋app大全导航㊙️

怡春院毛斤

13.75MB

317好评

女被多触手怪❌吸乳视频3d
婬荡交换乱婬护士

甘雨爆乳被❌🔞🔞㊙️小说

53.87MB

271好评

HD❌❌❌HD熟女
j🌹u🌸8❤️7.vip

18🈲🍆🍑无套直香蕉

71.91MB

702好评

国产双男被❌到爽🔞无套
斗罗大陆小舞被❌到爽文

明星乱婬合集1一39

83.10MB

338好评

美女的尿囗㊙️视频免费
日本另类⭕⭕⭕⭕XXXX

女朋把🍑扒开让客人玩小说

23.64MB

101好评

性妇A片久久毛片A片老牛
女把黄鳝放进🍑里小说

男GayGays✅网站龟责

50.10MB

921好评

国产精品㊙️入口色欲
美女被❌到爽羞羞视频

斗破苍穹云韵被❌无码视频

83.91MB

565好评

火舞被❌吸乳羞羞漫画A片
男GayGays✅亚洲体育生

yy6080高清影院手机❤️理论

83.50MB

757好评

脱裤子❌❌屁屁灌水网站91
爽⋯躁多水⋯快⋯深点原神

原神18➕mod

32.92MB

624好评

中国老妇裸体性生活
❌㐅❌㐅乂WWW

亚洲色无色A片一区二区

26.43MB

273好评

女♀操艹X
亚洲⭕⭕⭕⭕XXXX222310

美女露出奶头❌❌❌视频

65.69MB

742好评

女人扒开👙给男生摸🍑网站
少妇ZZZZZZZy❌

性欧美激情精品❌❌A片玫瑰视频

54.82MB

756好评

yy6080高清影院理❤论图片
小伙戳入女生🍑

黄淑可狂揉下部❌喷水网站

57.83MB

684好评

女厕美女撒尿视频㊙️动漫
4080高清影院理❤论

日本学生做XX18色情

24.82MB

357好评

女学生隐私㊙️露出奶头免费看
亚洲AV㊙️无码一区羽田あい

无套✅免费观看大象视频

13.83MB

315好评

91美女精品❤️爱心
动漫女人裸体㊙️视频免费看动漫

无码破解第78页18禁天堂

84.47MB

217好评

小舞❌爆乳❌无遮挡动漫
班长扒开让我🍌蹭来蹭去

老师猛烈进入A片在线观看

45.09MB

738好评

㊙️蜜桃视频在线观看a🔴🍑我好🔴痒🔴}
徐欣被❌纯肉高H动漫

美女➕光屁屁➕裸身

10.90MB

181好评

女性裸体㊙️不遮胸动漫
JiZZ女人JiZZZ19

关晓彤裸体❌❌喷水

44.66MB

368好评

中国学生⭕⭕⭕⭕XXXX
国产精品㊙️入口❌❌视频大尺度

黄色幼女

91.64MB

204好评

扒开内裤羞羞❌网站
永久免费🔞🔞🔞汤不热视频

免费观看打雷打狙网站

30.86MB

906好评

老妇❌❌激情毛片视频
欧美一级特黄大片做受全部脱

成年裸J照无遮挡🔞

30.42MB

549好评

崩铁做❌同人漫
打女光屁股㊙️sP女贝网

成人快豹

29.19MB

127好评

撕开👙吸奶头🍌进🍑动漫
咔动漫❌黄漫免费网站樱花

www.😍.com.同人本18网站

70.77MB

451好评

17禁🍆🍑🔞❌❌❌91
动漫被❌到爽🔞巨乳黄网站 title="小鲜肉GAY无套✅免费第一次体验" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

免费看裸体🔞🔞🔞视频网站动漫

国产高潮❌❌❌做受

详情
无尽❌女同❌扶她❌3d title="熟妇露脸" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

久久一次🈲🈲🈲🈲免费

코리아PORNO❌❌❌야동

详情
永久免费🔞🔞🔞看片 title="胡桃同人18❌AⅤ黄漫3D" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

欧美巨茎A片在线观看

学生把🍌×进了老师的🍑里

详情