近日，东软集团（600718.SH）披露中期业绩情况。2025年上半年，公司实现营业收入为46.89亿元，同比增长9.08%；归母净利润5627.04万元，同比下降42.75%；扣非净利润亏损4269.98万元，而上年同期盈利4026.87万元；经营活动产生的现金流量净额为-3.76亿元，上年同期为-1.83亿元。

自8月28日发布财报后，东软集团股价一路下跌；截至9月4日，东软集团午盘报收10.14元/股，总市值120.59亿元。

值得一提的是，这是东软集团近四年来，首次在上半年出现归母净利润同比下滑的情况。

其中，第二季度，公司营业收入为28.4亿元，同比上升15.0%；归母净利润为6836万元，同比下降26.5%；扣非归母净利润为833万元，同比下降83.0%。

不容忽视的还有，今年上半年，东软集团营业收入虽然同比增长9.08%，但是经营活动净现金流同比下降105.77%，营业收入与经营活动净现金流变动背离较大。东软集团经营活动净现金流已持续三年为负数。

此外，上半年，东软集团毛利率为26.53%，同比下降12.65%；净利率为1.2%，同比下降44.75%；净资产收益率（加权）为0.59%，同比下降43.81%。以上数据均反映东软集团盈利质量较弱。

拉长时间线来看，2024年东软集团营收115.60亿元，同比增长9.64%；归属于上市公司股东的净利润仅0.63亿元，同比下降14.70%；扣除非经常性损益后，归母净利润为-0.36亿元，延续了2023年亏损（-1.47亿元）的局面；平均毛利率较上年提升3.23个百分点。

此前年报发布后，对于这种“营收与毛利率双增但扣非净利润持续亏损”的现象，直接引发了上交所的监管问询。对此，东软集团回应称，主要是由于创新业务公司对归母净利润的负向影响及列报规则的影响，而不是公司主营业务自身盈利的问题。

事实上，在软件行业分化加剧的背景下，连续两年业绩亏损的成绩单，凸显出传统IT设备企业在AI时代转型时遇到的困难和挑战；尤其需要注意的是，在软件行业整体承压的背景下，东软集团的业绩表现正在被其他企业超越。

2024年，在155家A股上市软件企业中，仅45%实现营收正增长，东软集团虽位列百亿营收阵营，营收规模在IT设备行业（申万三级）的整体收入排名第6位，但是9.64%的营收增速低于科大讯飞18.79%、亚信安全123.56%等同行企业；而且东软集团盈利能力偏弱，在行业内排名仅为34名，处于行业中游。

自2011年以来，东软集团开启多元化布局，涉猎医疗健康、智能汽车互联、智慧城市、企业数字化转型等多个领域，试图发展更多增长动力；但从收入结构来看，东软集团在细分市场的表现并不均衡。

医疗健康及社会保障业务虽然毛利率常年较高，但2024年营收同比下滑12.08%，且市场空间有限；汽车电子板块营收占比提升至25%，但毛利率仅18%，低于德赛西威的24%；且在智能座舱市场中的排名从2022年的第四位跌至2023年的第九位，2024年已跌出前十。这种“局部强、全局弱”的格局意味着，即使医保信息化等核心领域继续领跑，也不足以驱动整体业绩进入高增长轨道。

值得一提的是，多年来，东软集团支撑利润的一大“利器”是政府补助。例如从2021年到2023年期间，其收到的科研项目拨款等政府补助分别为2.1亿元、5.32亿元和1.96亿元，这些一次性收益在相当程度上掩盖了其内生造血能力的不足。

今年6月6日，东软集团发布公告称，公司于2025年6月5日收到900万元与收益相关的政府补助，占公司2024年度经审计归属于母公司股东的净利润的14.27%；7月15日，东软集团公告称公司于2025年7月14日收到1320万元与收益相关的政府补助，占公司2024年度经审计归属于母公司股东的净利润的20.94%。

在东软集团布局的新业务中，真正能打的不多，它也没能找到新的黄金时代。

今年5月，东软集团完成了一次低调却关键的权力交接，此前一直担任公司创始人、董事长的“软件教父”刘积仁退居幕后，转任荣誉董事长，由荣新节接棒担任董事长兼CEO。

相比创始人刘积仁，荣新节在公众视野中更为低调，其战略视野、整合能力以及对企业文化的重塑力，仍需时间验证。

对荣新节而言，这是一份含金量极高但沉甸甸的交接棒：既要守住东软集团在医保信息化等核心领域的高地，又要甩掉那些消耗资源、拖慢前行的包袱。

而刘积仁虽退居幕后，但保留了荣誉董事长身份，并继续担任董事会战略决策委员会主任委员，这也意味着他在公司重大决策上的影响力依然存在。对于东软集团而言，这种“新旧并行”的格局，既可能带来过渡期的稳定，也可能引发权力与战略节奏上的磨合问题。

回顾东软集团近年来的发展，多元化并非问题的根源，真正的症结或许在于“主线不清、重心分散”。

因此，荣新节面临的第一项任务，或许就是帮东软集团做“战略减法”：从现有业务矩阵中，挑出一到两条最具潜力、与公司积淀契合度最高的主线，集中研发、人力与资本资源进行深耕，形成完整的技术—产品—商业模式闭环。

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