上市不到五个月，霸王茶姬的股价已然腰斩。去年还是茶饮界的“网红”，上市后为何突然变脸了呢？

8月29日，霸王茶姬（CHA.O）发布二季报。今年二季度，霸王茶姬实现营收33.32亿元，同比增长10.2%；归母净利润为0.70亿元，同比下滑88.82%。剔除股份支付费用影响，公司二季度的经调整后净利润为6.30亿元，同比微增0.13%。

这一增速较上市前大幅下滑。2024年，霸王茶姬的营收增速为167.35%，归母净利润增速高达228.63%。

门店增长速度趋缓叠加单店业绩表现下滑，是霸王茶姬收入增速下降的主要因素。今年二季度末，霸王茶姬的门店数量为7038家，较上季度末增长357家。与之相比，去年二季度末时，公司门店数量环比增长了913家。

今年二季度，霸王茶姬大中华区的单店月均GMV为40.35万元，较去年同期的53.80万元收窄25%。

业绩增长趋缓直接反映在了霸王茶姬的股价上。8月29日，霸王茶姬大跌13.14%至19.11美元/股，总市值约35亿美元。上市不到5个月，霸王茶姬股价较上市首日高点下跌54.3%，较28美元的发行价也下跌了1/3。

作为一家异军突起的新茶饮公司，霸王茶姬在短短3年内完成了从区域性品牌向全国性品牌的华丽转身。2022年初至2024年底，霸王茶姬的门店数量从不到500家暴增至逾6000家，门店数量在高端现制茶饮（杯单价17元及以上）赛道排行第一。

在霸王茶姬创始人张俊杰看来，公司主要坚持三个原则，即坚决不盲目跟风卷入价格战；坚持高价值品牌战略；通过技术创新和精细化运营提升优化运营效率。曾经，这一原则是霸王茶姬占领用户心智、实现快速发展的秘方。但随着新茶饮市场的转变，这一原则能否继续为公司发展提供动力值得关注。

对于霸王茶姬而言，单店GMV的下滑是公司面临的显著问题之一。自2024年第四季度开始，霸王茶姬单店GMV持续走低，至今已连续三个季度GMV同比下行，且下降幅度越来越大。

门店数量增长过快，是导致霸王茶姬单店GMV下滑的原因之一。仅仅用了3年时间，霸王茶姬的门店数量就增长了6000家，平均每个月要新开超160家门店。随着门店数量快速增多，其在主要市场的渗透率快速提升，单店覆盖的消费者数量也会随之下降。

同时，霸王茶姬也面临着高度依赖大单品的问题。与其他新茶饮品牌相比，霸王茶姬主要依赖大单品拉动销量。据国盛证券数据，霸王茶姬爆款产品伯牙绝弦在公司销售额中的占比超过40%。

推新克制加之大单品战略，让霸王茶姬的培训成本与供应链成本大幅降低。去年，张俊杰曾表示，其门店已实现8秒/杯，千分之二差异率的出品标准。

不过，随着伯牙绝弦的爆火，越来越多的新茶饮品牌将轻乳茶作为重点发力领域。例如瑞幸就在去年8月推出了轻轻茉莉系列产品，该产品也一度被称为“9.9元版伯牙绝弦”，推出首月销量即突破4400万杯，刷新了瑞幸单品销量纪录。

偏贵的价格、以及易被竞品复制的爆款单品，叠加霸王茶姬坚决不卷入价格战的策略，使其在居民消费水平下降的当下压力倍增。

2月以来，京东、美团及阿里巴巴先后入局外卖大战，补贴之下，甚至一度出现“奶茶0元购”的情况。不过，霸王茶姬并未深度参与外卖大战。在霸王茶姬全球CFO黄鸿飞看来，公司未参与短期导向的折扣活动，导致部分客源暂时分流，影响了销售表现。

从结果上看，参与外卖大战的新茶饮品牌普遍实现了业绩回升。上半年业绩显示，蜜雪集团、古茗的业绩增速均优于2024年的整体水平，去年业绩下滑的茶百道、沪上阿姨也在今年上半年重回增长。奈雪的茶虽然仍在亏损，但亏损程度已有所收窄。

外卖大战升温之际，霸王茶姬活跃会员（报告期内至少下单一次的注册会员）数量大幅下滑，今年二季度时环比下降14.03%至3860万人。此前4个季度，霸王茶姬的活跃会员一直保持在4200万人以上。

早在2019年，霸王茶姬就在马来西亚开出了海外首店，此后门店数量持续增长。至二季度末，霸王茶姬的海外门店数量已增至208家，同比增长93家。二季度，公司海外业务GMV为2.35亿元，同比增长77.4%。

目前，公司绝大多数门店位于东南亚地区，其中马来西亚178家，新加坡16家，印尼、泰国分别为8家、5家。今年5月，霸王茶姬又登陆美国市场，在洛杉矶开出北美首店。

为了拓展北美业务，霸王茶姬设立了全新的北美管理层团队。其中，曾在星巴克中国、洲际酒店集团任职的Emily Chang成为北美首席商务官。曾担任荷兰兄弟咖啡高级开发副总裁的Aaron Harris就任北美首席发展官。

与国内市场相比，海外茶饮市场尚有开拓空间。据国泰海通研报，以广东省密度为基准测算，东南亚咖啡开店空间为17万家，茶饮开店空间为8万家。Grandview Research数据显示，2023年至2030年，美国珍珠奶茶市场预计复合年增长率达8.6%。

海外业务不仅推高霸王茶姬的行政成本，供应链同样是霸王茶姬要面对的问题之一。新茶饮品牌常用的原料，包括奶制品、茶叶、水果、糖等。大多数品牌尚未在海外建厂，新的供应链体系仍待搭建，各类原料仍然需要从中国进口。在赴美IPO时，霸王茶姬就表示，将使用IPO募集资金建设海外供应链，预计投资1880万美元。

此外，霸王茶姬的海外门店同样陷入了单店GMV下滑的情况。今年二季度，霸王茶姬海外单店GMV同比下降18.1%，这也是其连续第二个季度同比下滑。

晚上10点睡和11点睡的区别

「活动」kumawubiaotitest

1.71MB

版本V3.8.38

下载APK 高速下载

下载亚洲AV㊙️小泽玛利亚安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

51%好评(40人)

详细信息

软件大小: 0.599MB
最后更新: 2025/09/07 04:16:03
最新版本: V6.65.7
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 91在线无码精品㊙️入口91
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 5.185以上

应用介绍

一，www.教师被❌亚洲精品，furry动漫♂️自慰飞机杯
二，少妇做受❌❌❌喷，国产一区二区毛片A片婬片软件
三，胡桃撕去内衣👙吸奶头动漫，小南被扒开腿猛❌
四，高清乱码🔞❌♋男女网站在线观看，成人拨🔞🔞🔞视频
五，少萝被❌脱脱内内做运动的视频，JK漫画❌黄漫免费网站
六，女性露出🐻让男人揉视频,18🈲女人腿打开火影同人，天美传媒mv在线看免费下载安装
七，免费高清电影网站在线观看
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V7.5.17

jk胡桃打开双腿❌❌3D视频

㊙️男男做羞羞18禁动漫

美女撒尿✔️免费网站

376.22MB

102好评

真人做爰试看30分钟软件男男
丰满大肥奶肥婆BBBwww

成人扒开🍑伸进🍌❌原神

98.47MB

010好评

多强被❌c到爽
俄罗斯一级特黄A大片

男生露出🐔🐔给别人看视频

13.86MB

316好评

雏田爆乳被❌🔞㊙线上
美女露出小奶头❌❌❌视频

糖心在线无码精品㊙️入口竹美

53.79MB

271好评

国产➕激情➕精品
国产➕高潮➕白浆➕在线看

97在线无码精品㊙️入口污鱼

71.87MB

701好评

白丝校花被❌娇喘出奶
依人在线无码精品㊙️入口蘑菇

挠男人㊙️网站tk

83.67MB

336好评

男人的🍌伸到人🍑里软
女仆扒开露㊙️让人爽桶漫画

免费➕无码➕国产在线172

23.05MB

103好评

少司缘ちゃんが腿法剧情走向
涂山红红裸乳被爆❌白浆文

3D无尽❌动漫❌白丝

50.94MB

926好评

美女的屁股㊙️免费网站
91在线无码精品㊙️多人刺激

9色PORNY丨首页❤入口

83.87MB

564好评

少妇性XXXXXXXXX色武功
小🐔🐔伸进🈲🔞🔞同人

虎杖悠仁同人18❌网站动漫

83.21MB

751好评

静香❌开腿让大雄爽小说
免费🔞无码进口真人无下载天涯

用舌头👅女人的坤坤动漫

32.41MB

623好评

经典野外強暴系列
男生互摸jiji㊙️无短裤

18➕国产冫绿帽社

26.83MB

279好评

国产女无套✅免费网站16
国产精品㊙️入口水果派

91动漫❌❌

65.77MB

740好评

oldlady无码91
张津瑜vs吕总完整视频

叶罗丽美女被❌羞羞漫画

54.46MB

752好评

9.1人网站🔞黄瓜视频
雷电将军爆×爆乳

胬肉治疗意大利电影

57.73MB

686好评

美女裸体❌开腿在线观看
㊙️直播

玛丽奥特曼裸乳被爆❌白浆网站

24.83MB

355好评

高潮不良软件❌❌❌网站
小🐔🐔伸进🈲🔞🔞教成

美女拉屎❌❌❌裸露网站

13.73MB

314好评

🏵黄🏵色🏵电🏵音
avvvvvvvv91

网红被c❌到爽的在线观看

84.98MB

210好评

触手❌大胸❌女仆❌视频
japan18❌❌❌5D

洗澡jk爆❌❌乳❌❌❌小说

45.48MB

731好评

日本精品㊙️入口久久
芙宁娜裸体❌开腿羞羞游戏

裸妆美女❌❌免费网站

10.13MB

180好评

🔞无遮挡打光屁屁打屁股视频
小芳好大⋯太涨⋯快点深免费视频

男女生在一起愁愁愁视频素材

44.05MB

364好评

魅魔强❌乳喷吸乳动漫
美女洗澡㊙️网站在线观

99久久无码一区人妻A片贼王

91.95MB

203好评

印度may18_XXXXXL56eduFf
被c🔞黄㊙️❌B站

神里绫华裸体❌自慰喷水

30.39MB

908好评

中国美女做浣肠㊙️网站
符玄裸体被❌涩涩的小说

教练好紧⋯宝贝别夹H乱

30.51MB

547好评

Free❌❌❌性AV麻豆下载
荷兰妓女大白屁股ass

17c在线精品无码㊙️男

29.79MB

126好评

中国女人BBBwHD
里番ACG航海王的娜美被❌

免费➕无码➕国产成年白嫩精品

70.78MB

455好评

18動🍆🍑🔞❌❌❌网站
玖辛奈乳爆❌自慰 title="Naruto❌13禁3D" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

赵丽颖裸被❌高清网站

猛男互摸🐔巴网站VK

详情
欧美浓毛大泬毛茸茸pics播放 title="巨胸爆乳动漫美女❌动态" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

西施被❌c🐻扒衣服

打白嫩美女㊙️屁屁

详情
高潮✡️喷水✡️AⅤ title="原神涩涩同人❤❌18" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

开腿爆❌乳液狂飙视频

嫩小的BBVVBBVVBBVV

详情