在行业缩量发展、巨头渠道下沉的挤压下，西北市场曾经的王者*ST兰黄（000929.SZ，下称“兰州黄河”）连续两则公告，充分展现其押注饮料赛道的决心。

9月3日晚间，兰州黄河披露公告称，拟与重庆橙标农业发展有限公司（下称“重庆橙标”）、盐城丝路安栎股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“盐城安栎”）签署《合资公司协议》，共同出资设立一家合资公司兰州黄河（重庆）饮品有限公司（暂定名）（下称“饮品公司”），公司拟以自有或自筹资金出资3570万元，持股比例为51%。

另一则公告则显示，兰州黄河拟以0元受让西安淳果饮品有限公司（下称“西安淳果”）持有的吴忠市义旺果汁有限公司（下称“义旺果汁”）50.6329%的股权，并以自有或自筹资金2691.75万元履行义旺果汁股权项下所对应的全部出资义务，其中500万元计入义旺果汁注册资本，2191.75万元计入义旺果汁资本公积。

兰州黄河表示，设立饮品公司和收购义旺果汁均为进一步加强对饮料行业的业务拓展，前者重点加大在果汁领域的投资与发展，后者将强化公司上下游协同效应，优化现有业务结构，扩大公司业务规模，培育新利润增长点。

资本市场反映迅速，9月4日，*ST兰黄高开9.06元/股，随后拉升至9.29元高位，后震荡下行，截至收盘跌2.47%，报8.69元/股。9月5日午盘收盘，*ST兰黄继续下跌0.12%，报收8.68元/股。

主营啤酒、麦芽等产品产销的同时，兰州黄河在饮料板块已开发姜啤、果味啤和复合风味汽水等产品。

曾几何时，以“黄河”、“青海湖”啤酒为拳头产品，兰州黄河在甘肃市场市占率一度超过70%，但连续多年的股东内斗拖累主业，公司净利润连续多年陷入亏损，“西北啤酒王”的光环已然蒙尘。

直到去年11月22日，兰州黄河多年内斗终告一段落，公司原第二大股东湖南昱成投资有限公司间接控制兰州黄河21.4954%股份，成为兰州黄河间接控股股东，公司实控人从杨世江变更为谭岳鑫。

今年1月兰州黄河2024年总结会上，谭岳鑫提出，2025年是公司凤凰涅槃、扭亏为盈的关键之年。如今，两个重磅交易项目相继出炉。

公告显示，即将设立的饮品公司注册地址位于重庆市忠县，注册资本7000万元，兰州黄河、重庆橙标和盐城安栎认缴出资额分别为3570万元、2100万元、1330万元，持股比例分别为51%、30%、19%。

兰州黄河选择的这两家投资方，一家专注生产端，一家则在产业链协同和财务重塑等层面提供支持。

时代周报记者注意到，重庆橙标同样位于忠县，是一家柑橘类种植公司。

据国家企业信用信息公示系统信息，重庆橙标拥有重庆(忠县)现代农业柑橘产业园项目，获重庆市忠县规划和自然资源局核发建设用地规划许可证。产业园位于忠县磨子产业园，建设用地总面积84508平方米。

而另一家投资方盐城安栎为私募基金。天眼查显示，盐城安栎曾对外投资义旺果汁，正正是兰州黄河拟收购的公司。

公告显示，义旺果汁为专注于浓缩苹果汁研发、生产、销售的专业生产商，已经建立成熟的原材料采购体系和稳定的销售渠道，其核心产品浓缩苹果汁是饮料行业重要的基础原料。2024年，义旺果汁实现营收5266.4万元，净利润369.49万元，截至今年上半年净资产为2624.46万元。

今年上半年，兰州黄河在饮料板块着重研发层面的投入，一方面推进饮料产品更新换代、品类拓展和创新研发工作，新增水蜜桃、甜橙、菠萝三款风味汽水，另一方面推进“轻轻解忧”茶饮品牌的研发工作。

对于兰州黄河两项交易，酒类分析师蔡学飞认为，这是公司面临主业持续萎缩和退市风险下的战略突围尝试，背后是迫切的转型需求和对新增长点的探索。

“公司啤酒业务连续多年下滑，并且已被*ST处理，退市风险高悬，新实际控制人急需通过业务拓展扭转困境，果汁饮料作为其‘啤酒+饮料+茶饮’战略的一部分，被寄望于优化产业布局，从而开辟第二增长曲线。”蔡学飞分析指出。

今年1月，由于兰州黄河2024年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，被深圳证券交易所实施退市风险警示。

值得一提的是，截至今年上半年，兰州黄河货币资金为9191.28万元，而两项新交易将耗资兰州黄河6261.75万元。这意味着，兰州黄河将近七成身家押在了新项目上。若交易成功，将加大公司财务层面压力，但也显明公司拟倾斜资源、将饮料板块作为优先战略发展方向。

蔡学飞认为，兰州黄河布局果汁业务的主要优势在于西北地区产业链基础和区域品牌认知，“公司深耕甘肃、青海等市场多年，在西北地区拥有较好的经销商网络，渠道资源可部分复用，公司现有饮料研发和生产经验能为新品开发提供一定基础。”

在百威、青岛啤酒等巨头持续渠道下沉的挤压下，作为区域品牌的兰州黄河，市场份额被进一步蚕食的风险始终存在。

前不久披露的财报显示，今年上半年，兰州黄河营收同比下滑15.81%至9683.57万元，归母净利润下滑45.29%，亏损1191.32万元；扣非归母净利润为-1402.65万元，同比增长12.14%。尽管公司在主营业务的经营状况相较于去年同期有所提升，但拆解其内在结构，隐忧不容忽视。

具体来看，公司无论在啤酒，还是饮料板块收入都同比下滑。上半年，兰州黄河啤酒业务营收为7131.62万元，同比下滑21.09%；饮料业务营收为1155.77万元，同比下滑20.64%。占比超7成的省内营收同比下滑26.16%，省外收入同比增长37.88%。

兰州黄河称，近年来，公司啤酒业务面临挑战，公司虽然完成大型商超终端覆盖建设，但渠道下沉深度仍有不足，市场拓展能力与渠道覆盖能力与竞争对手存在一定差距，导致公司收入有所下降。

更重要的是，在饮料赛道，啤酒同行的进攻来势汹汹。如燕京啤酒（000729.SZ）新品倍斯特汽水已开始全国化布局，拉动公司2025年上半年饮料营收同比大增98.69%，重庆啤酒（600132.SH）推出的天山鲜果庄园橙味汽水、电持能量饮料等产品正强攻重庆、新疆等地区，发力非现饮渠道。

蔡学飞认为，兰州黄河要想这条拥挤的赛道中打出差异化，需聚焦“地域特色+健康化”创新，避免与巨头正面竞争。

“一方面，公司可借助自身西北地区特有的生态环境优势，深入挖掘西北特色果品资源开发小众果汁，结合‘甘味’等养生概念打造健康标签，增加产品差异化特色，增强溢价。另一方面，可以在产品上探索‘果汁+茶饮’或‘果汁+低酒精’混合品类，与其啤酒主业形成协同作用，深耕西北基地市场。”蔡学飞指出，兰州黄河可利用本地品牌认知度，借助互联网直播等新技术，通过文旅合作、赛事赞助提升曝光，以灵活创新的策略在细分市场中寻找生存空间。

对于交易相关情况，9月4日，时代周报致电兰州黄河证券部，相关人士表示一切以公告为准。

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