董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、杨子萌（董忠云系中航证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

随着牛市共识的持续强化，A股此前已出现一定加速迹象。同时，近期A股陆续发布2025年中报业绩，人工智能、稀土等当前市场热点主线中的代表性企业业绩优异，带动相关板块进一步加速上涨。本周市场交投活跃，A股单日成交额冲上3万亿水平，这导致部分资金恐高，出现止盈行为。正如我们上周周报题目中提出的“近期波动或增加”，本周周三、周四两日沪指最大回撤达到3.24%。

但我们认为，7月工业企业数据已初步显现出“反内卷”政策效果，上市公司二季报印证中国人工智能产业趋势，本轮经济转型牛趋势更加明确，短期资金行为不改变中期牛市趋势。

7月工业企业数据显现，或在“反内卷”政策控产能、产量的推动下，7月量有所下降，价格回落趋势被遏制，库存延续6月呈现主动去库特征。同时，政策效果同样体现在企业盈利能力的显著回升上。后续持续关注“反内卷”与内需刺激方面的政策部署。

当前A股营收和盈利的恢复趋势仍需巩固，本轮牛市处于估值驱动阶段。截至8月29日23：00时，上市公司中报数据，2025年二季度全部A股营收略有改善，但盈利端在一季度大幅改善后，二季度小幅回落。金融板块在营收和利润上均起到显著拉动效应。

建议关注利润改善幅度大且估值仍处于相对低位的行业。截至8月29日，估值处于相对低位分位数，且2025Q2 利润同比增速较2025Q1改善较快的行业，包括电力设备、美容护理、交通运输、医药生物、食品饮料和非银金融等。

中航证券军工组认为，抛开短期市场情绪扰动，军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。行业的核心驱动力源于“把人民军队建成世界一流军队”这一战略定性，这构成2027、2035、2050年三阶段目标的底层逻辑，标志着军工又一个黄金时代的序幕开启。在这一战略指引下，军工行业或将彻底告别此前单纯依靠事件驱动的周期性波动模式，进入成长与价值并重、景气度持续提升的发展新阶段。

往后看，国内反内卷政策初步见效，人工智能产业趋势得到上市公司业绩验证，短期市场波动不改变牛市趋势。结构上，人工智能、券商、稀土或将成为A股阶段性主线。后续关注国内“反内卷”与内需刺激方面的政策部署，以及“十五五”规划政策线索。

根据同花顺数据，本周市场整体上涨，上证指数（0.84%）、深证成指（4.36%）、沪深300（2.71%）、科创50（7.49%）、创业板指（7.74%）、中证500（3.24%）、中证1000（1.03%），均表现较强。行业风格上，成长风格表现较强,上涨4.45%；金融风格表现较弱，下跌1.31%。分行业来看，申万一级行业中通信、有色金属、电子表现较强，分别上涨12.38%、7.16%、6.28%；纺织服饰、煤炭、银行表现较弱，分别下跌2.87%、2.76%、2.13%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为29831.31亿元，较上周增加3956.51亿元。估值方面，A股整体市盈率为22.18倍，较上周上涨1.29%。

7月工业企业数据显现，或在“反内卷”政策控产能、产量的推动下，7月量有所下降，价格回落趋势被遏制，库存延续6月呈现主动去库特征。同时，政策效果同样体现在企业盈利能力的显著回升上。后续持续关注“反内卷”与内需刺激方面的政策部署。或在“反内卷”政策控产能、产量的推动下，1-7月营收累计同比增速进一步回落至2.3%，连续4个月下滑。7月营收拆分来看，或因“反内卷”政策调控下，量方面， 7月工业增加值较6月增速减缓1.1pcts至5.7%，但处于的正常范围之内；价方面，降幅扩大的趋势得到遏制，PPI同比录得-3.6%，较上月持平，终结了此前4连降的趋势。同时，政策效果在利润端也有所显现，1-7月工业企业利润增速累计同比降幅大幅收窄至-1.7%，7月单月同比由上个月的-4.3%大幅收窄至-1.5%。工业企业营收利润率达5.15%，较6月持平，由1月至5月连续低于5的磨底位置回升，并连续两个月保持在5%之上，显示实施反内卷政策的有效性。7月名义与实际库均回落，分别位于十年历史百分位的20.00%和56.36%。

当前A股营收和盈利的恢复趋势仍需巩固，本轮牛市处于估值驱动阶段。截至8月29日23：00时，上市公司中报数据，2025年二季度全部A股营收略有改善，但盈利端在一季度大幅改善后，二季度小幅回落。金融板块在营收和利润上均起到显著拉动效应。全部A股二季度营收同比增速均较一季度提升并由负转正，但全部A股非金融反而负增进一步走阔，意味着金融板块对营收贡献明显。盈利能力方面，全部A股和全部A股非金融二季度归母净利润同比增速较一季度均有所回落，但仍大幅优于2024年四季度表现，金融板块同样对盈利支撑较为明显。整体法口径下，2025年二季度全部A股/非金融单季度营收同比增速分别为0.34%和-0.54%，较一季度分别增长0.67pcts和下降0.13pcts；二季度归母净利润同比增速分别为1.29%和-6.59%，较一季度分别下降2.37pcts和6.59pcts。

对比主要板块业绩情况，二季度板块业绩表现分化。板块盈利趋势上看，2024年四季度以来，仅上证主板仍延续回落趋势，而深证主板、创业板和科创板近两个季度较2024年四季度均呈现出见底回升趋势，其中科创板改善趋势最为明显。边际变化来看，多数板块同比增速较一季度明显回落，其中创业板回落幅度最大，仅科创板改善，且改善幅度大。具体来看，上证主板二季度归母净利润同比为0.57%，较一季度回落1.67pcts；深证主板保持正增长，同比增速为2.90%，较一季度增速下降10.11pcts；创业板二季度增速为3.74%，虽仍保持正增长，但较一季度环比下滑11.70pcts，下滑幅度最大；但科创板表现亮眼，二季度归母净利润同比增速为22.75%，由一季度同比负增长转正环比大幅改善75.04pcts。

大小盘风格方面，大盘股业绩相对坚挺，而小盘股承压较为明显。沪深300二季度归母净利润同比为1.84%，保持正增长，较一季度增速环比回落1.12pcts；中证1000则大幅转负，二季度同比-9.36%，环比下降15.72pcts，显示小盘股盈利动能偏弱。北证50成份二季度业绩虽仍为负增长-16.05%，但较一季度有所改善，增速提升5.29pcts。

建议关注利润改善幅度大且估值仍处于相对低位的行业。我们以2025年二季度行业归母净利润增速较2025年一季度的变化来衡量行业景气边际改善幅度，以行业市盈率处于近五年的历史分位数来横向对比个各行业的估值处于相对的高位或低位。截至8月29日，估值处于相对低位分位数，且2025Q2 利润同比增速较2025Q1改善较快的行业，包括电力设备、美容护理、交通运输、医药生物、食品饮料、非银金融、社会服务、公用事业、纺织服饰、通信、建筑装饰。

武契奇说中国阅兵让人很有安全感

「活动」kumawubiaotitest

5.71MB

版本V3.68.38

下载APK 高速下载

下载四虎成人永久在线精品网址安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

51%好评(49人)

详细信息

软件大小: 3.89MB
最后更新: 2025/09/06 22:35:06
最新版本: V6.6.7
文件格式: apk
应用分类:ios-Android 农村老头嫖妓辽宁熟女
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 5.997以上

应用介绍

一，动漫双男主刺激战场视频大全，在线观看🔞禁无码网站
二，男c女🔞黄㊙️❌打睾丸，18🈲女人两腿扒开喷水
三，男性GAY无套国产✅G片图片，JK漫画❌黄漫免费网站
四，女人隐私㊙️免费看网站，千仞雪被爆❌羞羞3b
五，国产亚洲妇熟XX❌❌，欧洲胖妇性交片
六，玖辛奈被扒开腿掹❌,季莹莹裸乳被爆❌白浆，3D动漫大乳❌❌❌久久
七，茶茶底tklvk
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V7.5.17

中国❌站

抱妺妺看Av片在线播放电影《裸体肉欲》

别揉我🐻⋯啊⋯嗯余宇涵

3.62MB

105好评

～啊～嗯啊～c啊～丢了～啊😊
男女自慰✅️免费网站

美国少萝自慰裸体❌

6.46MB

1397好评

韩国无码成人🔞电影中文
幼女视频簧片网站

GAYTUBE❌❌❌黑人

13.57MB

318好评

18🈲大尺度未删减女女
国产老头和老头XXXX×

91丨国产丨白浆㊙️喷水软件

53.02MB

273好评

扒开小舞❌狂揉❌难受3b动漫
Z000❌❌❌❌性欧美

美女又爽❌又黄❌故事

71.62MB

704好评

千仞雪被狂揉下部❌拔萝卜
chinese-老婦亂倫

男人隐私㊙️折磨视频

83.69MB

334好评

男GayGays✅亚洲体育生
扒开甘雨❌狂揉❌难受3d游戏

魅影ios苹果下载

23.62MB

105好评

免费➕无码➕国产65在线软件
男性自慰✅免费观看

成➕人➕网站➕免费

50.57MB

922好评

把🍌伸进小舞🍑www漫画
工地诱奷H系列高辣h彤奴婷奴

乳羞羞❌吧❌吧

83.90MB

561好评

美女㊙️免费神体视频Vi
韩国美女洗澡㊙️无遮挡

极品美鮑20p

83.31MB

758好评

🔞🍌进去里❌❌❌一起草
日式夫妻束手束脚悬吊视频

91白丝❌❌⭕️⭕️推特

32.76MB

623好评

男男脱裤子🔞jiji立起来了
3D原神祼体啪啪❌H漫

欧美丰满熟妇❌❌❌❌苍井空欧美老熟妇xxxxx

26.36MB

277好评

甘雨疯狂❌喷水自慰爽18禁
扒开❌狂揉❌脱脱漫画

扒开珂莱塔疯狂揉❌难受3d

65.98MB

747好评

用针往警花奶头打催乳剂
符玄裸体❌开腿裸体网站在线

brazzerssex7💋

54.29MB

752好评

农村女人做爰内谢
斯嘉丽裸被❌无码网站

人妻公交车HDHDHD69XXXXХ

57.48MB

687好评

㊙️韩漫成人漫画91
班长张开腿让我❌了一节课视频

女人又爽❌又黄❌免费视频

24.13MB

357好评

国产➕又黄➕又爽
美女被男人扒开腿猛❌动漫

嗯～啊～轻一点🈲🔞丝瓜网站

13.07MB

317好评

涩涩🔞漫画精品破解版
美女全身裸体㊙️视频网站

18🈲🍆🍑有套直免

84.38MB

211好评

секС女♀️人иде多
免费❤成人黄动漫网站视频免费

日产无码久久久美女秘社一区二区

45.07MB

732好评

中国男男Gay🔞没戴套网站入口
八重神子入夜狂飙免费游戏

少女たちよ在线播放电视剧

10.40MB

186好评

原神3D美女裸体❌羞羞网站
男人的🍌伸到🍑里擼擼方式

❤️嫩草❤️嫩草V55AV

44.03MB

367好评

西西人体www大胆高清视频
动漫男裸体㊙️无遮挡网站

澎湃新闻坤坤赛进桃子里?🍑🍑

91.86MB

202好评

动漫人物扒开腿狂❌软件
🔯黄🔯色🔯视🔯频🔯

国产探花极品高端外围女视频

30.10MB

900好评

免费无遮挡🔞视频女
女子毛片六十分钟

龙卷强行被❌吸乳猎奇

30.50MB

547好评

成人🔞精品美女隐私漫画
韩国一级A片密爱免费观看全黄做爰大片视频美国

女性裸体隐私㊙️视频洒店最近

29.73MB

123好评

打屁股无内裤㊙️韩国
97在线无精精品㊙️入口

亚洲AV无码一区二区三区啊⋯

70.31MB

454好评

A罩杯女人❌到爽🔞流片
福利手游 title="小🐥🐥伸连进美女的🍑" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

小🐥🐥伸连进美女的🍑动漫

亚洲奶大毛多的老太婆

详情
www.xx91x.com title="免费看裸体🔞🔞" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

又爽❌又黄❌国产免费网站97.

小舞揉搓❌难受❌动漫

详情
国产➕光屁屁➕无码 title="XXXXX4XXXXX58" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

路飞❌娜美小说

学生嫩苞一级A片在线观看

详情