光伏板块，强势反弹，市值龙头阳光电源（300274.SZ），一马当先！

9月3日至9月5日，光伏板块连续三个交易日走强，中证光伏ETF累计上涨8.06%，阳光电源成为绝对龙头，三个交易日大涨35.82%。

目前，阳光电源总市值2806元，远超昔日板块“老大”隆基绿能（1372亿元），成为新晋“光伏一哥”！

据索比光伏网：9月3日，中国有色金属工业协会硅业分会发布最新硅料价格。数据显示，本周硅料价格延续涨势，最高涨幅达2.70%，价格已连续10周上扬。

光伏行业，分为四大主环节+设备环节。四大主环节是硅料、硅片、电池、组件，阳光电源主营光伏逆变器，属于设备环节。

硅料是最上游的原材料环节。一般而言，在周期性行业，最上游的环节最先回暖，然后逐步传导到下游。所以，硅料连续上涨，可以被视为光伏行业回暖的迹象。

那么，这波光伏是不是真的要底部反转了？目前尚难下结论。近年光伏行业曾多次出现反弹，但最后均以失望告终。

不过，硅料“10周连涨”确实罕见，已经足够提振资本市场信心了。

更重要的是，当下反内卷被提到了前所未有的政策高度，光伏又是反内卷的重中之重，所以，光伏行业的向好迹象，势必引发市场高度关注。

上半年净利润最高的就是阳光电源，实现盈利77.35亿元。与此同时，行业龙头普遍陷入亏损，营收前十的上市公司中，上半年有7家陷入亏损。

事实上，如果看阳光电源近年的业绩，几乎不受光伏行业“寒冬”的影响。

2022年、2023年，阳光电源净利润分别增长127.04%、162.69%。2024年，光伏行业普遍亏损最严重的一年，阳光电源净利润依然同比增长16.92%。今年上半年，公司净利润同比增长55.97%。

1、公司的“基本盘”业务：光伏逆变器，远没有光伏其他环节那么“卷”。

所谓行业内卷，本质上是盲目扩产，导致产能过剩，最终行业整体陷入亏损。

前些年，光伏景气上行时，上市公司纷纷扩产，其他行业的也纷纷跨界入局，最终造成行业崩盘。

不过，在光伏逆变器环节，行业格局早就稳定了。全球光伏逆变器龙头就两家——华为和阳光电源，市占率相当，两家合计已经占据了全球和国内大部分市场份额。两家头部厂商的产销完全由下游需求决定，很难出现乱扩产的现象。

可以看出，现在阳光电源的逆变器业务，是一门非常稳定的生意。2012年到现在，年年毛利率维持在30%以上，没太大波动。

储能业务是阳光电源近年发力的重点。2016年，储能业务首次出现在财报中，当年收入为7857万元，占比1.31%，到今年上半年，储能已占营收40.89%，超过逆变器占比（35.21%）。

当前，中东、东南亚、印度、拉美等新兴市场多地存在电力紧缺问题，推动海外储能需求走高。阳光电源赶上了“好时候”。2025年上半年，储能收入高达178.03亿元，同比大增127.78%。

市场份额方面，2024年度阳光电源稳居全球储能系统集成商TOP2（市占率14%），仅次于特斯拉（市占率15%）。

我们前面提到，海外新兴市场电力紧缺推动储能需求。海外也是近年阳光电源发力的重点。

2025年上半年，公司海外营收253.79亿元，同比增长88.32%，占总营收比重58.30%，超过一半。

这个成长是非常牛的，要知道，2021年，公司海外营收占比才16.38%。

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