9月2日，北京证券交易所(以下简称“北交所”)迎来宣布设立四周年。

回顾四年发展历程，北交所交出了一份亮眼“成绩单”：274家优质中小企业上市，总市值超过9000亿元，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半；市场产品和功能体系不断完善，市场生态优化，吸引力持续增强，合格投资者超900万户，公募基金等中长期资金加速入市……

未来，北交所将继续协同新三板一体化发展，深入推进普惠金融试点，打造新质生产力领域创新型中小企业聚集地，助力高水平科技自立自强。

紧紧围绕打造服务创新型中小企业主阵地这一定位，统筹多层次资本市场互联互通，北交所与新三板协同发展，通过绿色通道、公示审核机制与区域性股权市场制度型对接，打造了一条服务创新型中小企业的特色路径，铺就企业成长的“快车道”。

据Wind数据统计，截至8月底，北交所上市公司达274家，上市募资合计567.2亿元。274家公司中，中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半。

北京南山投资创始人周运南告诉记者，北交所上市公司虽然以市值小、规模小的中小企业为主，但其普遍具备较大成长潜能，未来可期。

在发行上市方面，北交所设置四套多元包容的上市标准，支持符合新质生产力方向的企业上市发展。目前，北交所274家上市公司中，262家适用第一套标准上市，占比95.62%；适用第二、第三、第四套标准上市的企业分别有7家、1家、4家。后三套上市标准均给予未盈利企业上市机会。目前，北交所共有3家企业在上市时未盈利，其中，并行科技已经实现扭亏为盈。

2024年10月20日，北交所、全国股转公司制定中小企业专精特新发展综合服务行动计划，加强对专精特新中小企业的培育服务和审核支持，促进企业高质量发展，助力企业获得更多金融资源。

“北交所已成为服务创新型中小企业的‘核心阵地’。”西部证券北交所首席分析师曹森元在接受记者采访时表示，北交所推出创新举措解决中小企业上市痛点，实施多元化上市标准，允许未盈利企业上市；坚持与新三板协同，完善全链条服务体系，匹配中小企业不同发展需求；形成多层次市场互联互通体系，企业可经新三板层层升级至北交所；审核效率大幅提升，平均140天、最快37天完成从受理到注册。

同时，北交所加快构建股债双轮驱动发展格局，为科创企业提供融资沃土。今年5月7日，北交所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》；今年6月份，北交所首单科技创新绿色公司债券成功发行，发行规模3亿元。

目前，北交所已经构建起多层次债券市场体系。据北交所官网数据统计，截至8月底，年内北交所发行公司债127亿元，发行国债12.04万亿元，发行地方债9505.51亿元。

信息披露质量是上市公司质量的重要体现，也是投资者进行价值判断和投资决策的重要依据。去年12月份，北交所建立上市公司信息披露评价体系，引导上市公司提高信息披露质量；今年5月份，发布可持续发展报告编制指南，支持上市公司走绿色发展道路。为落实“并购六条”，5月16日，北交所修订重大资产重组规则，引入“小额快速”审核机制和重组简易审核程序，对股份对价分期支付机制进行了细化明确。5月30日，北交所受理首单重大资产重组——五新隧装发行股份购买资产。

在强化投资者回报方面，数据显示，2024年，超八成北交所上市公司实施分红，合计分红金额59.67亿元。2025年以来，21家公司宣告中期分红，计划分红金额合计5.32亿元。

北交所流动性明显改善。据Wind数据统计，今年以来截至8月底，北交所日均成交额已接近291.51亿元，较去年日均成交额增长近4倍。

同时，北交所持续吸引公募基金、券商资管、保险资金、QFII等机构投资者进场，投资者结构优化。以公募基金为例，据Wind数据统计，截至8月底，北交所主题基金有40只，合计规模166.01亿元。其中，28只为跟踪北证50指数的指数基金，产品规模合计113.22亿元。

“北证50指数基金为投资者提供了更多元化的投资渠道。”创金合信北证50成分指数增强基金经理黄小虎对记者表示，北证50指数跟踪基金规模超过百亿元，体现了市场对北交所认可度的提升。投资者对北交所企业关注度逐渐提高，投资需求越来越大。此外，资金通过指数基金流入，为北交所带来了充足的流动性，有助于提升市场整体活跃度。

值得关注的是，继北证50指数之后，北证专精特新指数6月30日上线，北交所正式进入“双指数”投资时代。8月份，北证“双指数”均创历史新高，北证50指数突破1600点，北证专精特新指数突破2800点。

在曹森元看来，北交所行情向好有多方面原因。首先，增量资金持续涌入，公募基金等逐步增配北交所市场标的。其次，基本面有支撑，从中报业绩看，新兴产业、新科技主线的相关标的业绩高增，反映了行业景气度较高，估值修复预期增强。最后，政策与制度红利持续释放。

从资金层面来看，黄小虎认为，参考北证50指数基金目前超百亿元的规模，从长期来看，北证专精特新指数基金未来有望带来百亿元级别的增量资金，持续改善北交所流动性状况。

曹森元表示，目前，北交所市场已逐步形成“优质企业聚集—流动性改善—制度赋能—业绩兑现”的正循环，服务创新型中小企业的核心功能持续强化。

目前，北交所已经走过初期建设阶段，进入了高质量扩张的新周期。下一步，北交所需要进一步深化改革，围绕“提质”与“扩容”，不断提升吸引力和竞争力。

曹森元建议，一方面，可在定向可转债的基础上研究推出公开市场的可转债，提高市场流动性，为上市公司提供更多样化的融资渠道；在“双指数”背景下，推出相关的场内ETF基金，研究推出北交所期权、期货衍生品，提升机构风险对冲能力。另一方面，需进一步优化上市标准，针对一些前沿领域增设特殊条款，吸引更多优质的早期高成长企业。

黄小虎表示，在投资端改革方面，北交所应加大力度吸引各类长期资金入场，鼓励公募基金、社保基金、保险资金等专业机构投资者深度参与，同时引导中介机构加大相关投研力度，提升市场稳定性和成熟度。此外，需持续完善北交所指数体系，推出更多适应不同投资需求的指数，为市场带来更多资金配置机会。

“最终，北交所要通过推进‘融资端、投资端、交易端’三位一体的制度创新，精准发力破解中小企业‘融资难’问题，同时提升投资者回报，构建起‘优质企业供给—市场流动性改善—企业估值稳步提升—优质企业加速集聚’的良性循环。”曹森元说，这有利于为实体经济创新发展注入强劲动力。

立足新阶段新起点，市场期待北交所继续以改革促发展，推动高质量建设北交所向更高水平迈进，在服务国家创新驱动发展战略、支持实体经济发展方面发挥更加重要的作用。

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