在人工智能与智能制造深度融合的浪潮中，机器视觉技术作为机器之眼，占据着人工智能30%以上的份额，成为现代工业生产不可或缺的核心技术。

今天要聊的这家公司天准科技（688003.SH），在这一赛道上，横跨机器视觉、PCB 制造、半导体量测、智能驾驶及机器人域控的全产业链布局备受关注。

但这家业务覆盖多个高景气赛道的企业，却被投资者调侃"股性不行"，近年发展似乎陷入瓶颈。

2024 年净利润创四年新低，但股价却逼近历史新高，天准科技是否已经迎来困境反转的关键拐点？

天准科技的业务版图构建于精密制造的核心需求之上。自2019年登陆科创板以来，公司从消费电子视觉检测起家，逐步拓展至光伏、汽车、PCB、半导体等多元领域。这种多元布局成效显著，前五大客户集中度从 2019 年的50%以下降至2025年的25%左右。

上市以来，2020年至2022年，是公司业绩发展势头最好的三年，但增速却是逐年下降。2023年公司在收入只增长了3.7%的情况下，归母净利润增长了41%。2024年就全面溃退，原因是光伏行业不景气，2025年上半年，公司在收入增长10.3%的情况下，亏损1400万，其中包括股份支付费用900多万。剔除掉这个因素，公司利润端是要增长50%以上。

此外，公司的业绩也是存在强烈的季节性，下半年普遍要好于上半年，尤其是第四季度的创收和创利力度，基本上等于公司前三季度的收成。

为什么有这个规律呢？因为公司的客户中有大量消费电子头部企业，比如苹果、三星，跟消费电子的季节性规律较为一致，上半年是淡季。

但如上文所说，消费电子并不是公司身上唯一的标签。公司在光伏、汽车、PCB、半导体、智能驾驶、无人车、人形机器人域控制器上多点开花。其中，值得一提的是，早在2020年，公司就成为了英伟达Jetson官方合作伙伴，控制器产品可以应用于各类交通和泛机器人场景。

2022年，公司又与地平线开展深度合作。在智驾和机器人等领域构建起技术护城河。

从收入构成来看，以制程、测量两大类业务为主，分别占比40%、38%，产业智能方案、视觉检测设备各自占比11%左右。

其中，制程设备整体成长性较好，其下游是半导体、PCB制造领域；

在半导体制造领域，公司已经完成40nm及以上节点产品迭代与核心部件国产化外，同时针对28nm及以下节点产品进行技术研发及产业化。2025年6月，公司打算增持苏州矽行4%的股权，标的公司布局的是业内称为小光刻机之称的明场缺陷检测设备，对提升晶圆厂良率起着决定性作用。目前，苏州矽行已经推出三代产品，部分产品TB1500、TB2000、TB1000都在陆续取得商业订单。

在PCB制造领域，公司的合作客户包括东山精密、沪士电子、景旺电子、胜宏科技等，未来，公司也会随着这些处在高景气度周期中的公司的产能扩张持续获益。

占比第二大的测量类业务，经历了前两年的低迷，2025年上半年大幅增长72%，主要原因是新获得消费电子头部客户折叠屏系列检测需求，以及客户为深化AI应用而新增的结构件检测需求。这一板块，毛利率最高，近几年在48%-55%左右，是公司重要的利润支撑。

而智能驾驶和机器人在内的产业智能业务，这三年是蓬勃发展，尤其是2025年上半年，实现同比125%的增长。

值得一提的是，机器人领域，2024年11月，公司就率先发布了专为人形机器人设计的高性能具身智能控制器 "星智 001"，能够实现多模态感知与精准运动控制的 "双脑协同"。这种域控产品已经取得多个头部机器人客户订单，金额在1400万元左右。

表现较差的就是视觉检测设备，因为光伏行业的低迷，连续三年增速下滑，原来能占到收入的3-4成，最新只能占到1成左右。

这类业务毛利率也不低，视觉检测设备，制程类、产业智能方案都能在30%左右。

就公司的整体毛利率来看，往年稳定在40%-42%左右，净利率在10%左右。而且也是呈现下半年要好于上半年的季节性。

考虑到最近两年业绩表现不好的情况，未来光伏行业景气度成了公司业务困境反转的一项观察指标。

8月初，公司推出了一项不超过8.72亿可转债计划，打算分别用于工业视觉装备（4亿）、半导体量测设备（2.78亿）、智能驾驶控制器（1.94亿）三大产业项目。

根据与往年的募投项目比较来看，技术跟产品显得更为先进。

而且从研发投入来看，虽然公司最近几年收入起色不大，但研发力度不断加大。形成"淡季加大投入、下半年兑现收入" 的经营节奏。

最后从财报来看，公司整体风险不大，但现金流存在压力，这也是为何公司要推出可转债的原因。

但从治理结构上，存在一定隐忧，公司竟然没有一个专职的财务总监，现在由公司副董事长杨总兼任公司董秘和财务总，而且也不是财务专业背景。

不过杨总从2016年5月就担任了财务总、董秘一职，倒也平稳。但身兼三大要职，这个权责利如何制衡的呢？

综上而言，天准科技这几年是属于蛰伏的阶段，不断拓展下游应用来摆脱对消费电子大客户的依赖，但光伏的不景气拖累了公司业绩，但半导体、PCB制造、智能驾驶、机器人赛道这几大成长性的赛道，有望成为公司业绩成长性和估值提升的重要支撑。

2025年作为公司股权激励考核期的首年，也成为观察公司能否实现真正困境反转的关键窗口。

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