蔚来2025年Q2财报解析:亏损收窄与生存法则的双面博弈

浏览数:429    发布时间:2025/09/08 01:29:21

2025年9月2日,蔚来汽车呈上了一份颇具矛盾意味的季度成绩单。

这份财报,既彰显出企业于逆境中顽强求生的坚韧意志,也暴露出新势力造车企业普遍面临的发展困境。

财务数据的冰与火之歌

数据显示,蔚来汽车在二季度营收达到190.1亿元,较去年同期增长9%,创下了同期历史的新纪录。然而,净亏损依旧高达49.95亿元,这意味着每售出一辆车,便亏损约6.9万元。

在交付量方面,蔚来二季度共计交付新车72,056辆,同比增长25.6%,环比更是大幅激增71.2%。这种强劲的增长势头延续至三季度指引,预计交付量将介于87,000至91,000辆之间,对应营收在218.1亿至228.8亿元。

值得一提的是,综合毛利率回升至10%,相较于一季度的7.6%有了显著改善,其中汽车毛利率稳定维持在10.3%的水平。

然而,在这靓丽的营收增长背后,资产负债表所承受的压力不容小觑。截至6月30日,蔚来的流动负债高达622.82亿元,超出流动资产97.74亿元,股东权益总额为 -11.19亿元。尽管现金储备维持在272亿元,但应付贸易款与票据金额高达349.51亿元,现金储备已难以覆盖应付款规模。更值得关注的是,上半年应付账款周转天数延长至220.4天,较去年同期增加了22.76天,这与行业压缩账期的共同承诺形成了微妙的反差。

降本增效的初步成效

蔚来管理层在财报中着重强调了“结构性拐点”的来临。数据表明,扣除特殊费用后,二季度研发费用同比下降13.8%,降至24.89亿元;销售及行政费用环比下降12.6%,降至36.822亿元。

这种成本优化主要源于三个方面:人员结构的合理调整、营销费用的精简以及组织流程的再造。李斌在财报电话会议中透露,这些举措将在未来几个季度持续释放效益。

在产品层面,蔚来借助多品牌战略探寻增量空间。旗下第二品牌“乐道”的L90车型上市首月交付量便突破万辆,其起售价为26.58万元;定位高端小型车的“萤火虫”品牌也在细分市场占据领先地位。

与此同时,全球换电站数量已达3,539座,上海头部站点日服务量突破300次,单站月营收可达45万元,换电模式的规模效应开始逐步显现。

生死竞速中的护城河

在与理想、小鹏等新势力车企的激烈角逐中,蔚来始终维持着最大规模的研发投入。财报显示,蔚来拥有453项换电专利,其半固态电池能量密度高达360Wh/kg,即便老款ES8车型的续航里程也能突破1000公里。这种“硬件预埋 + 软件迭代”的独特技术路径,正逐步构筑起差异化的竞争壁垒。

然而,在盈利能力方面,蔚来与竞争对手的差距依然显著。蔚来10%的毛利率,远低于理想的20.5%和小米的23.2%。在新能源车企的盈利竞速赛中,零跑已实现半年度盈利,小鹏也逼近盈亏平衡点,而蔚来仍是单季亏损最多的新势力车企。

不过,资本市场似乎对蔚来的转型举措给予了认可。财报发布后,其股价呈现出回升态势。

站在2025年年中这一关键节点,蔚来正艰难地从“规模扩张”向“质量增长”转型。其生存逻辑不再仅仅依赖交付量的增长,而是通过技术降本、组织架构优化以及生态价值变现来重构商业模式。

当行业价格战愈演愈烈,这家坚持高端定位的企业正在用实际行动证明:造车新势力之间的竞争,早已不再是简单的销量数字比拼。(编辑/冯国营)

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