印度GDP增长7.8%背后:通胀调整因子“异常”推高数据

浏览数:243    发布时间:2025/09/08 05:42:39

印度最新公布的季度经济增长数据表现强劲,但多位分析师指出,这一靓丽的数字可能因统计因素被夸大,未能完全反映经济的真实基本面。

上周数据显示,印度经济在今年4月至6月季度同比增长7.8%,创下一年多以来的最快增速,并远超经济学家预测的6.7%中值。这一超预期的表现,正值市场密切关注该国经济能否承受上周生效的美国50%关税带来的压力。

尽管数据强劲,但来自高盛、汇丰控股和野村控股的经济学家在报告中表示,一个较低的“通货紧缩平减指数”(deflator)可能推高了整体数据,夸大了真实的潜在增长。尽管如此,这一数据仍然提振了市场情绪,孟买Nifty基准股指在周一交易中一度上涨0.8%。

分析师们普遍认为,尽管数据存在失真可能,但他们仍将上调对印度本财年的全年增长预测。然而,这些预测中也已计入美国大幅提高关税可能带来的冲击。

解读“平减指数效应”

分析师指出的核心问题在于用于剔除通胀影响的GDP平减指数。印度采用的GDP平减指数与批发价格指数(WPI)紧密相关,而作为印度央行主要通胀目标的则是消费者价格指数(CPI)。

由于WPI自5月以来转为负值,导致GDP平减指数异常偏低,这在计算实际GDP时,会人为地夸大经济增长率。 高盛经济学家Santanu Sengupta在一份报告中表示:

他认为,如果使用一个修正后的平减指数,GDP数据可能会低50个基点。

汇丰银行的Pranjul Bhandari估计,这种“由平减指数导致的夸大”可能高达一个百分点。她预计,这个问题可能会在未来两个季度持续存在,并导致“官方GDP数据与高频经济指标之间出现一些分歧”。

上调增长预期但基础需求存疑

尽管对数据的构成持保留意见,多 家机构还是因此“统计上”地调高了对印度全年的经济增长预期。 野村将其对本财年印度经济的增长预测从6%上调至6.6%,高盛则从6.1%上调至6.7%。

然而,分析师强调,这种上调并不代表对经济基本面的乐观看法有所改变。野村经济学家Sonal Varma和Aurodeep Nandi在报告中写道,GDP数据“并非强劲潜在需求的信号”, 其增长受到了低平减指数以及为应对关税而提前向美国发货的提振。

在数据公布的同时,市场也无法忽视外部环境带来的挑战。据央视新闻,当地时间8月25日,美国国土安全部发布预告通知,拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税。市场预计其影响预计将在9月之后的数据中体现。

这一外部冲击是经济预测中不可忽视的负面因素。根据高盛的测算,尽管他们预计随着谈判的推进, 这些关税可能在年底前逐步取消,但其整体影响仍可能使印度年化GDP减少0.9个百分点。

这意味着,在今年余下的时间里,关税将对印度的实际增长造成约20个基点的额外拖累。如何消化这一外部压力,将是印度经济面临的直接考验。

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